Donald Trump ordenó a su Secretario de Trabajo el jueves que reevalúe la orientación pasada sobre la regulación 401 (k) en una victoria para el capital privado que podría desbloquear billones en los activos.
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El presidente Donald Trump firmó su tan esperada orden ejecutiva allanando el camino para que los 401 (k) proveedores ofrecieran acceso a inversiones de capital privado el jueves, abriendo las compuertas a lo que la industria de capital privado ha salivado durante mucho tiempo, como una gran reserva de fondos sin explotar.
Con $ 12.2 billones en cuentas de trabajo de contribución definida como 401 (k) S y otros $ 16.8 billones en cuentas de jubilación individuales, según el Instituto de la Compañía de Inversiones, los ahorros de jubilación de las personas podrían resultar espectacularmente fructíferos para Wall Street si incluso una pequeña cantidad de ellas se asignan a equidad privada y crédito. Pero estos y otros activos alternativos generalmente vienen con tarifas más altas, y los administradores y patrocinadores del plan (lo que significa que los empleadores) se preocupan por los tribunales podrían dictaminar que están violando sus obligaciones fiduciarias en virtud de la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de Empleados de 1974 al ofrecer estos productos.
“El desafío que ha ralentizado la adopción en la contribución definida ha sido realmente desde el punto de vista del litigio: los patrocinadores de plano son reacios a hacer inversiones disponibles que incluyen mercados privados por temor a ser demandados”, dice Dan Cahill, jefe de la contribución definida por la contribución de EE. UU. En el Grupo de la Firma de la Firmación de Equidad Privada Swiss. “Será en el Secretario de Trabajo comprender cómo podemos sofocar ese litigio para permitir que ocurra la innovación”.
La orden ejecutiva del jueves tiene como objetivo proporcionar cobertura legal a los patrocinadores, preguntando al Secretario de Trabajo, Lori Chávez-Deremer, que revise y considere rescindir la orientación emitida por el Departamento de Trabajo del presidente Joe Biden que se leyó como desalentador de la perspectiva de activos privados en 401 (k) s. El pedido también cubre otras clases de activos alternativos como bienes raíces y criptomonedas. No pone en vigencia ninguna política de inmediato y simplemente le pide a Chávez-Deremer que aclare esta guía dentro de los 180 días, pero Chávez Deremer no tardó tanto en que su conclusión estará a favor de la capital privada.
“El gobierno federal no debería tomar decisiones de inversión de jubilación para los estadounidenses trabajadores, incluidas las decisiones con respecto a los activos alternativos”, dijo en un comunicado poco después de que se firmara la orden ejecutiva, y agregó que la orden apoya los esfuerzos para “eliminar los enfoques injustos de talla única para la inversión de la jubilación.
Las empresas de capital privado que han estado clamando por las regulaciones más sueltas desde que Trump reclamó la presidencia finalmente está obteniendo su deseo, después de una primavera marcada por una incertidumbre alimentada con aranceles que ralentizó los esfuerzos de flujo de acuerdos y recaudación de fondos. La mayoría de los actores más importantes en capital privado han estado sentando las bases para recortar a más inversores minoristas durante todo el año: Blackstone se asoció con Vanguard y Wellington Management En abril, para desarrollar estrategias que combinen mercados públicos y privados, una de varias asociaciones que han surgido entre las empresas de chips azules.
Los escépticos temen que las altas tarifas y las estrategias de inversión más complejas hagan más daño que bien a los jubilados. Los evangelistas de capital privado contrarrestan que con menos empresas que se hacen públicas en los últimos 20 años, el acceso diversificado a todo el mercado debe incluir capital privado, la misma forma en que los fondos índices dieron a los inversores acceso a todo el mercado de valores hace 50 años. Además, aquellos que tienen o todavía ganan pensiones tradicionales han cosechado durante mucho tiempo las recompensas de capital privado, con fondos de pensiones públicas que asignan el 23% de sus carteras a alternativas en promedio, mientras que los ahorradores 401 (k) no han tenido las mismas opciones.
“Durante décadas, los fondos de pensiones públicas han invertido en activos privados porque ofrecen fuertes retornos a largo plazo y son una forma inteligente e inteligente de diversificar los ahorros de jubilación”, dijo Will Dunham, presidente y CEO del American Investment Council, una organización de cabildeo de capital privado, en un comunicado que hacía que el lenguaje del orden ejecutivo. “El EO del presidente Trump es un gran paso que ayudará a todos los estadounidenses a disfrutar de los mismos beneficios de rendimientos más fuertes”.
Partners Group, que lanzó un fondo de capital privado dirigido al mercado de contribuciones definidas por Estados Unidos en 2015, ha estado a la vanguardia de presionar al gobierno federal desde entonces, argumentando más protección contra las demandas excesivas de tarifas. El departamento laboral de Trump envió a un abogado que representa a la empresa y carta de información En 2020, expresando su apertura a los mercados privados en los planes 401 (k), pero cuando Biden asumió el cargo un año después, ese progreso fue revertido.
Hoy, Partners Group tiene una modesta suma de aproximadamente $ 150 millones de los $ 174 mil millones de la empresa en activos en sus productos de contribución definida en los EE. UU., Dice Cahill, y tendrá que acelerar el trabajo junto con sus compañeros de capital privado para desarrollar y comercializar productos que serán adecuados para cuentas de jubilación. Cahill enfatiza que la mejor vía para el capital privado en 401 (k) s es a través de fondos de fecha objetivo administrados profesionalmente u otras cuentas administradas diversificadas, en lugar de una opción separada en un menú que los trabajadores individuales eligen.
Marc Pinto, jefe global de crédito privado en Moody’s, anticipa que la orden ejecutiva conducirá a una proliferación de productos como los llamados fondos de hoja perenne que ofrecen liquidez periódica, pero advierte que “si estas nuevas inversiones no cumplen con su promesa, los administradores de activos podrían enfrentar demandas y calor regulatorio”.
Moody’s también ha planteado preocupaciones sobre combinar activos ilíquidos con características de retiro flexibles, y probablemente pasará tiempo antes de que los principales proveedores de planes de jubilación como Vanguard y Fidelity desarrollen productos convencionales que aborden estas preocupaciones. El final del juego ideal para las empresas de capital privado es incorporarse a los fondos de fecha objetivo, que han crecido para mantener alrededor de $ 4 billones en activos y ahora son la opción de inversión predeterminada en muchos planes 401 (k). Estos fondos ofrecen liquidez diaria, pero los defensores del capital privado argumentan que habrá formas de incorporar pequeñas asignaciones a alternativas ilíquidas sin introducir un riesgo excesivo.
“Los fondos de fecha objetivo siempre serán líquidos diarios, pero hay un sentimiento de que todo dentro del fondo de fecha objetivo también debe ser líquido diario, y creo que eso evolucionará”, dice Cahill. “Estos fondos tienen gerentes inteligentes que han estado administrando carteras durante mucho tiempo. Sabrán exactamente a qué pueden acceder y qué es mejor acceder en los momentos correctos”.
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