Las corporaciones son altamente rentables, construyen reservas de efectivo y pagan dividendos.
Las corporaciones no financieras continúan muy bien. Datos recientes de la Reserva Federal, específicamente su versión Z.1 Cuentas financieras De los Estados Unidos, muestran altas ganancias, billones de efectivo, grandes pagos de dividendos y modestos gastos de capital. Estas compañías no necesitan más efectivo como incentivo para invertir más: la supuesta lógica para los recortes de impuestos en el proyecto de ley de conciliación del Congreso. Ya tienen mucho y simplemente eligen no invertirlo.
Las cuentas financieras pintan un cuadro financiero de los Estados Unidos. Incluyen datos sobre los flujos financieros, activos y deudas de corporaciones no financieras, entre otras empresas trimestralmente. Los últimos datos se ejecutan hasta marzo de 2025.
Las corporaciones no financieras han sido muy rentables desde la pandemia. Mis cálculos muestran que las ganancias corporativas antes de los impuestos promediaron el 4.7% del total de activos de corporaciones no financieras en el primer trimestre de este año, lo mismo que en el último trimestre de 2024. Las ganancias después de impuestos promediaron 3.8% en ambos trimestres. Estos son los niveles más altos desde 1979 y desde 1967, respectivamente.
Dado que las ganancias corporativas pueden fluctuar de trimestre a trimestre, también es instructivo observar el promedio del ciclo económico. Mis cálculos muestran que la relación entre las ganancias fiscales antes de los activos promedió un 4.2% para el ciclo económico actual que comenzó con el inicio de la pandemia en marzo de 2020. Las ganancias después de impuestos promediaron 3.5%. Este fue el promedio más alto para las ganancias antes de impuestos desde el ciclo económico que terminó en la primavera de 1980 y el promedio más alto para las ganancias después de impuestos desde el ciclo económico que terminó a fines de 1969. Las corporaciones no financieras son más rentables de lo que han sido en décadas.
Es importante destacar que la rentabilidad después de impuestos ha tenido un mejor desempeño en este ciclo económico que antes de impuestos rentables, en comparación con los ciclos comerciales anteriores. Esto es en parte el resultado de la corporativa masiva más reciente recortes de impuestos promulgados De varias maneras, como describe el Centro de Política Fiscal, bajo el presidente Donald Trump en 2017.
La participación de los impuestos de las ganancias totales ha disminuido más o menos continuamente desde la década de 1950, según muestran mis cálculos. La disminución de los impuestos corporativos pagados es particularmente notable desde la década de 1990 (ver Figura a continuación). Las corporaciones no financieras han pagado en promedio el 17.7% de sus ganancias en impuestos durante este ciclo económico, la participación más baja de cualquier ciclo económico, para el cual estos datos están disponibles.
Las corporaciones pagan una participación cada vez más decreciente de sus ganancias en impuestos
Esto deja mucho más dinero para que las corporaciones hagan lo que les parezca. Han acumulado arcas financieras sustanciales, por ejemplo. A finales de marzo de 2025, las corporaciones no financieras tenían $ 7.6 billones en reservas líquidas, efectivo, o casi el 12% de sus activos, según mis cálculos basados en las cuentas financieras. Esta es una caída de $ 7.9 billones – 12.4% de los activos – a fines de 2024. La disminución siguió en cierto grado la caída del mercado de valores en marzo de 2025. Como el mercado se ha recuperado Desde entonces, es probable que las reservas líquidas de las corporaciones no financieras también hayan aumentado. Estos niveles de reservas líquidas relativamente a los activos son más récord de los máximos fuera de las turbulencias asociadas con recesiones pasadas. Esto es solo para decir que las corporaciones ya se sientan en una gran cantidad de poder de incendio financiero que podrían invertir si quisieran.
Además de construir sus reservas financieras, las corporaciones no financieras han pagado grandes cantidades a sus accionistas. Las corporaciones pagaron más de la mitad, 56.8%, de sus ganancias después de impuestos en dividendos en los primeros tres meses de 2025, como muestran mis cálculos basados en las cuentas financieras. Estos ascendieron a un monto anualizado de $ 1.4 trillones en el primer trimestre de 2025 solo, Reserva federal Muestra datos. Los pagos de dividendos promediaron el 61.1% de las ganancias después de impuestos durante este ciclo económico. Esto es ligeramente más alto que en los dos ciclos económicos anteriores, pero, lo que es más importante, mucho más alto que durante los ciclos comerciales antes de la década de 1980 (ver Figura a continuación). A medida que la proporción de impuestos fuera de las ganancias disminuyó y las ganancias se dispararon, las corporaciones no financieras usaron mucho de su dinero para mantener contentos a sus accionistas.
Los pagos de dividendos aumentaron después de la década de 1970.
La otra cara es que las corporaciones no aumentaron sustancialmente sus gastos de capital. Los gastos de capital de las corporaciones no financieras promediaron el 10.1% del producto interno bruto, en función de mis cálculos utilizando las cuentas financieras y la Oficina de Análisis Económico ‘ Ingresos nacionales y cuentas de productos. Esto es ligeramente superior a un promedio de 9.8% en el ciclo económico anterior y a la par con el ciclo económico de la década de 1990. Es decir, las finanzas mucho más fuertes para las corporaciones no financieras no dieron como resultado un impulso significativo a los gastos de capital. Sin embargo, más gastos de capital son el combustible para un crecimiento más rápido que se supone que proviene de reducir los impuestos a las corporaciones y los hogares de altos ingresos.
Los últimos datos de la Reserva Federal muestran una imagen clara de las finanzas corporativas. Las corporaciones no financieras son altamente rentables. Esas ganancias han resultado en un impulso tanto para las reservas de líquidos corporativos como para los pagos de dividendos. Pero, no han contribuido a un auge de la inversión. Por lo tanto, no está claro por qué facilitar que las corporaciones obtengan dinero, dando a los ganadores de altos ingresos Otro recorte de impuestos de gran tamaño Según la Oficina de Presupuesto del Congreso, se convertiría en más inversión y un crecimiento más rápido esta vez.
