Por qué los informes positivos de inflación de esta semana no se verán tan bien para la Fed.

En la superficie, los datos de inflación de febrero publicados esta semana trajeron algunas noticias alentadoras. Pero debajo, hubo señales que probablemente mantuvieran a la Reserva Federal en espera cuando se trata de tasas de interés.

Mientras el consumidor y los índices de precios del productor fueron más bajos de lo previsto, que no necesariamente se reflejarán en la medida principal que la Fed usa para medir la inflación.

Debido a algunas matemáticas y tendencias bizantinas en algunas áreas clave debajo de las lecturas de los titulares, es poco probable que los responsables políticos se consientan mucho en estos números, según múltiples economistas de Wall Street.

“En resumen, el progreso en la inflación ha comenzado 2025 con el pie equivocado”, dijo el economista de Bank of America Stephen Juneau en una nota. “Nuestro pronóstico para la inflación de PCE refuerza nuestra opinión de que es poco probable que la inflación caiga lo suficiente para que la Fed reduzca este año, especialmente dados los cambios de política que impulsan la inflación. Mantenemos nuestra opinión de que las tasas de políticas se mantendrán en el fin de año a menos que los datos de actividad realmente se debiliten”.

Los mercados están de acuerdo, al menos por ahora. Los comerciantes no están asignando prácticamente ninguna probabilidad de un recorte en la reunión del comité federal de mercado abierto de la próxima semana y solo una probabilidad de 1 en 4 de una reducción en mayo, según Cálculos del grupo CME.

Si bien la Reserva Federal presta atención a los dos indicadores de la Oficina de Estadísticas Laborales, considera que la última palabra sobre la inflación es el índice de precios de gastos de consumo personal del Departamento de Comercio.

Los funcionarios del banco central creen que la lectura de PCE, en particular el núcleo que excluye los precios de los alimentos y la energía, es una mirada más amplia a las tendencias de precios. El índice también refleja más de cerca lo que los consumidores están comprando en lugar de solo los precios de los bienes y servicios individuales. Si los consumidores están, por ejemplo, sustituyendo el pollo por la carne de res, eso estaría más indicado en el PCE que en el IPC o PPI.

La mayoría de los economistas piensan que la última lectura de PCE, programada para su lanzamiento a finales de este mes, mostrará la tasa de inflación año tras año, en el mejor de los casos, en constante estado de 2.6% o tal vez incluso aumentando una muesca, más lejos del objetivo del 2% de la Fed.

Específicamente, Informe PPI del juevesque mide los costos mayoristas y, por lo tanto, se considera un indicador de la inflación de la tubería, “confirma nuestros temores de que la impresión de inflación benigna de febrero se asignaría a una impresión de inflación más caliente de lo esperado en el medidor de inflación PCE preferido de la Fed”, escribió Krishna Guha, Jefe de Política Global y Estrategia del Banco Central en Evercore ISI.

“En lugar de disminuir constantemente a principios (segundo trimestre), la inflación de PCE parece estar irregular y entrecortada”, agregó.

Algunas de las áreas que se alimentarán desde el PPI y elevarán el PCE incluyen precios más altos para la atención hospitalaria, así como los precios de los seguros y el transporte aéreo, según Sam Tombs, economista jefe de EE. UU. En Pantheon Macroeconomics.

“El Outtorn casi seguramente hará que la Fed se estremezca”, escribió Combs.

Combs predice que la lectura central de PCE para febrero mostrará una tasa de inflación del 2.8%, un aumento de 0.2 puntos porcentuales a partir de enero. Eso está en línea con otros en la calle, ya que Bank of America y Citigroup ven la tasa de inflación central en 2.7%. De cualquier manera, se está moviendo en la dirección equivocada. El índice de precios al consumidor mostró una tasa de inflación central del 3.1%, la más baja desde abril de 2021.

Sin embargo, podría haber algunas buenas noticias todavía.

Por mucho que la expectativa sea para un rebote desde febrero, muchos pronosticadores ven que la inflación se retira más allá de eso, incluso con el impacto de los aranceles.

Citi cree que March verá una lectura “mucho más favorable”, con la firma prediciendo una llamada fuera de consenso de la Fed reanudando sus recortes de tarifas en mayo. El precio del mercado actualmente indica una probabilidad mucho mayor de un corte de junio.