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Compañía: Couchbase Inc (base)
Negocio: Base Proporciona una plataforma de base de datos en la nube para aplicaciones modernas. Su base de datos está diseñada para un alto rendimiento a escala para satisfacer las necesidades de aplicaciones de misión crítica en las que las empresas administran sus negocios. Sus productos incluyen Couchbase Capella, Couchbase Server y Couchbase Mobile. Su Couchbase Capella es una base de datos como servicio de seguridad automatizada, automatizada y completa que simplifica la gestión de la base de datos mediante la implementación, administración y operación del servidor CouchBase en entornos en la nube. Su servidor CouchBase es una base de datos NoSQL multiservicio completa. Proporciona un lenguaje integral de consulta compatible con SQL, SQL ++, que permite una gama de funciones de manipulación de datos. Su servidor CouchBase se puede implementar en instalaciones o en cualquier nube. Su Mobile CouchBase es una base de datos NoSQL integrada con todas las funciones para dispositivos móviles y de borde que permite una experiencia siempre encendida con alta disponibilidad de datos.
Valor de mercado: $ 1.01B ($ 18.77 por acción)
Couchbase en 2025
Activista: Gestión de Capital de Irenic
Propiedad: n / A
Costo promedio: n / A
Comentario activista: Irenic Capital fue fundada en octubre de 2021 por Adam Katz, un ex gerente de cartera de Elliott Investment Management, y Andy Dodge, ex socio de inversiones en Indaba Capital Management. Irenic invierte en empresas públicas y trabaja en colaboración con el liderazgo de la empresa. Hasta ahora, su activismo se ha centrado en el activismo estratégico, recomendando spin -offs y ventas de empresas.
Lo que está sucediendo
Irénico ha tomado una posición En Couchbase (base).
Entre bastidores
Couchbase (base) proporciona una plataforma de base de datos en la nube para aplicaciones modernas. Hay dos tipos de bases de datos: relacionales, como Amazon, Oracle y Sybase; y documento, destinado a aplicaciones ágiles y centradas en dispositivos móviles. Solo hay dos compañías públicas que operan en el espacio de la base de datos de documentos: MongoDB y CouchBase. Con pocos pares directos, la compañía ha construido un negocio sólido con roca con plataformas de grado empresarial utilizadas en aplicaciones desde aplicaciones móviles hasta sistemas de aerolíneas. Originalmente, la compañía se hizo pública el 22 de febrero de 2021, pero desde entonces no ha podido impresionar en los mercados públicos, con acciones por debajo del 20% desde su oferta pública inicial.
El problema principal que enfrenta CouchBase es común para las compañías tecnológicas jóvenes: la presión para ofrecer un alto crecimiento para satisfacer las demandas de su base de inversores. La compañía ha hecho exactamente que los ingresos han aumentado cada año desde su OPI en 19.39% en promedio y los márgenes brutos han sido increíblemente altos y consistentes entre el 87% y el 89% cada año. Sin embargo, alcanzar estos objetivos de ingresos ha llegado en detrimento de los márgenes y rentabilidad de la compañía. En 2024, los gastos de venta, generales y administrativos fueron del 91.94% de los ingresos, asombrosamente altos para casi cualquier otra compañía, pero un poco altos para Couchbase, que ha promediado el 91.25% desde su OPI. Para el contexto, el gasto de SG&A de MongoDB fue del 54.34% de los ingresos en 2024. Entre otras cosas, Couchbase ha abastecido enormemente a los representantes de ventas y a los gerentes para cumplir con sus objetivos de crecimiento. Como resultado, no hay suficientes negocios para todos: mientras que los representantes de los compañeros alcanzaron sus objetivos de logro con un promedio de 70% a 80%, los representantes de Couchbase solo los alcanzaron del 40% al 50%. En resumen, Couchbase es una buena compañía con un gran producto que está creciendo orgánicamente en dos dígitos, pero está tan enfocado en el crecimiento a toda costa, que está diezmando sus márgenes operativos al invertir millones de dólares para exprimir algunos puntos porcentuales adicionales de crecimiento. Pero esto no es culpa por completo de la gerencia. Hemos estado experimentando un mercado donde el crecimiento es el rey y cualquier erosión en las tasas de crecimiento podría iniciar las acciones de una empresa en una trayectoria a la baja.
Ingrese a Irenic Capital, que ha tomado una participación significativa en Couchbase e convirtió a la compañía en una de sus cinco posiciones más grandes. Hay dos rutas para que un activista cree potencialmente un valor desde este punto. El primero es a través de una reestructuración operativa: gestión del tamaño correcto y la fuerza de ventas, optimizando la asignación de capital y mejorando los márgenes operativos mientras continúa creciendo orgánicamente. Este camino requeriría mucho tiempo, dinero y levantamiento pesado tanto de Couchbase como de la activista, probablemente involucrando la representación de la junta de seguridad irénica seguida de años de colaboración y reestructuración. Hacer esto podría llevar a la empresa a la o más Regla de 40 con tasas de crecimiento más bajas pero márgenes operativos mucho más altos, pero puede que no sea bastante bonito en el camino. Es probable que las acciones disminuyan a corto plazo a medida que el crecimiento disminuya a medida que aumentan los márgenes operativos. Esto nos lleva a la segunda opción, que es explorar una venta de la empresa. Si bien generalmente no somos fanáticos del activismo de “venta de la compañía”, ya que a menudo es de mentalidad a corto plazo en la naturaleza, hay una razón para ello aquí como la mejor manera de maximizar el valor de los accionistas de forma ajustada al riesgo. Los pasos descritos anteriormente requeridos para maximizar el valor de este negocio se realizarían mejor en privado, donde no hay fluctuación del precio de las acciones basada en la orientación trimestral y las tasas de crecimiento. Una venta a un adquirente estratégico o financiero más grande permitiría que Couchbase de tamaño a la derecha y obtenga un crecimiento más orgánico y amigable con los margen de las presiones del mercado público. Dada la viabilidad de las opciones en cuestión y el historial de Irenic de solicitar y ayudar con éxito a las empresas en transacciones-privadas, esperamos que el plan de la empresa siga a este último.
Como una empresa en crecimiento con un modelo de negocio único y estable, no habría escasez de posibles adquirentes para Couchbase. Ha habido muchos equipos estratégicos en el espacio de datos/tecnología, incluido Anuncio de IBM que adquiriría DataStax y el software de progreso Adquisición de MarkLogic. Además, con el reciente impulso para la consolidación en el espacio, Couchbase también sería un activo estratégico viable para jugadores más grandes como Amazon, Azure de Microsoft, Google de Alphabet u otros líderes de la industria que buscan reforzar sus ofertas de datos. Sin embargo, parece que el resultado más probable es una transacción-privada a través del capital privado, y un inversor de capital privado podría ser un buen contendiente. Haveli Investments, una firma de educación física fundada por el ex presidente de VISTA Equity Partners, Brian Sheth, es el mayor accionista en Couchbase con una propiedad de aproximadamente 9.8% en función de su último llenado 13D. Haveli no es un archivo 13D frecuente, ni es la estrategia de la empresa tomar apuestas minoritarias en las empresas públicas. Esto parece ser más un dedo de Haveli en una empresa que cree que está infravalorado y podría querer poseer. Haveli solo ha presentado otro 13D en su historia, en Blend Labs, lo que condujo a una asociación estratégica poco después. Si bien no hay muchas composiciones públicas para llevar a Couchbase, lo más cercano estaría La compra de Clayton, Dubilier & Rice y KKR de Cloudera en 2021 por $ 5.3 mil millones, o alrededor de 5.2 veces ingresos. Si bien los 5.2 veces implicarían solo una prima del 20% para los accionistas, eso podría ser aceptable para Irenic, ya que Couchbase ha cerrado tan bajo como $ 13.44 por acción durante el mes pasado e Irenic probablemente tiene un costo promedio más bajo que el nivel de $ 17.64 donde terminó el 30 de abril, la noticia del día de la posición de la empresa. Además, es posible que Couchbase pueda obtener una oferta más cercana a la cifra de ingresos de los 6 veces donde algunos de sus compañeros operan.
Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre activismo de accionistas, y el fundador y gerente de cartera del Fondo Activista 13D, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activistas 13D.
