En una vista aérea, la refinería de Los Ángeles de Marathon Petroleum Corp el 2 de abril de 2026 en Carson, California.
Justin Sullivan | Imágenes falsas
La guerra con Irán está empezando a aparecer en la economía estadounidense de maneras obvias y no tanto, con los crecientes costos de la energía liderando el impacto y posibles impactos en el crecimiento más amplio latentes bajo la superficie.
Aunque Los temores de recesión han aumentado Desde que comenzaron los combates hace más de seis semanas, la mayoría de los economistas piensan que la guerra tendrá sólo efectos modestos en el producto interno bruto, tal vez recortando unas pocas décimas de punto porcentual en general.
Pero hay una advertencia importante, principalmente en torno a la duración: ¿debería alto el fuego actual Si se mantiene, los impactos inflacionarios desaparecerán. Sin embargo, si se reanudan los combates, el futuro se vuelve mucho más turbio, amenazando el frágil crecimiento que la economía ha experimentado en los últimos dos trimestres.
“Va a recortar parte del crecimiento, pero lo superaremos”, dijo Mike Skordeles, jefe de economía estadounidense de Truist Advisory Services. “El mayor problema es la incertidumbre”.
De hecho, la incertidumbre se ha cernido sobre la economía estadounidense durante la mayor parte del año pasado, desde que el Presidente Donald Trump dio a conocer su Tarifas del “día de la liberación” a principios de abril de 2025 y continuando con lo que se ha convertido en una política exterior cada vez más musculosa y agresiva.
La guerra ha intensificado la presión, lo que ha generado una serie de preguntas: si el aumento de la inflación durante la guerra es temporal, en qué medida afectarán las condiciones a los consumidores que impulsan la mayor parte del crecimiento económico de Estados Unidos y en qué medida las naciones menos independientes energéticamente se verán perjudicadas por las consecuencias de la guerra.
Subrayando todo esto es cómo la Reserva Federal y otros bancos centrales responderán.
“Irán es importante. El precio del petróleo crudo es importante. Otras cosas importan más. Los ingresos y otras cosas siguen estando ahí”, dijo Skordeles. “La otra parte de esa incertidumbre es que la Reserva Federal está retrasando -y creo que está retrasando, no cancelando- cualquier tipo de recortes adicionales, empujándolos hasta la segunda mitad o incluso más adelante en el año. Eso significa que estás elevando los costos de endeudamiento para los consumidores”.
Sufrimiento en la bomba
Las tarifas altas llegan en un mal momento, con precios en el surtidor (más recientemente en promedio nacional $4.10 por galón, según AAA – ya está afectando a los consumidores. Un aumento en las tasas hipotecarias también ayudó a impulsar las ventas de viviendas usadas en marzo a su nivel más bajo en nueve meses.
Aún así, el gasto con tarjetas de débito y crédito aumentó un 4,3% en marzo, el mayor aumento en más de tres años, según Bank of America.
Esto fue impulsado por un aumento del 16,5% en el gasto en gasolineras. Pero también hubo un “crecimiento saludable” del 3,6% excluyendo el gas, dijo el banco, lo que indica que las billeteras todavía eran lo suficientemente resistentes para soportar el aumento.
Un factor que se espera que ayude a sostener a los consumidores es el aumento de los cheques de reembolso de impuestos tras los cambios realizados en la Ley One Big Beautiful Bill del año pasado. El reembolso promedio este año ha sido de $3,521, un aumento del 11.1% respecto al mismo período en 2025, según datos del IRS.
Sin embargo, un mayor gasto no concuerda con las encuestas sobre la confianza del consumidor.
De hecho, la encuesta ampliamente seguida de la Universidad de Michigan mostró sentimiento en un mínimo histórico en cifras que se remontan a la década de 1950: a través de múltiples guerras, la estanflación de la década de 1970, los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, la crisis financiera mundial y la pandemia de Covid.
Pero el vínculo entre el bajo sentimiento y la actividad económica puede ser tenue. Los consumidores muchas veces pueden decir una cosa y hacer otra.
“Una caída en la confianza del consumidor nunca ha sido un predictor confiable del comportamiento real del consumidor y esperamos que el gasto real del consumidor continúe creciendo, aunque lentamente, un 0,8% en el transcurso de este año y un 1,7% en el transcurso de 2027”, dijo David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management, en su nota semanal de mercado.
Los precios del petróleo serán clave.
Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM, trazó una línea de 125 dólares por barril para el crudo West Texas Intermediate, el punto de referencia estadounidense, como el punto en el que “se convierte en un problema más económico”. El petróleo cotizaba cerca de 91 dólares el miércoles por la mañana, por debajo del máximo de 115 dólares que superó brevemente a principios de abril.
“Ahí es donde la destrucción de la demanda comienza a acelerarse y ampliarse. Así que estamos un poco lejos”, dijo Brusuelas. “No estoy preparado para decir que hayamos experimentado cicatrices estructurales. Aún no hemos llegado a ese punto, porque no sé el alcance del daño a la producción física y la capacidad de refinación” en Medio Oriente.
Bajando expectativas
Los economistas esperan que el impacto neto de la guerra sea un crecimiento algo más lento, pero no un colapso importante.
Goldman Sachs recortó hace unos días su previsión del PIB para este año al 2%, medido del cuarto trimestre al cuarto trimestre, una reducción de medio punto porcentual con respecto a su perspectiva anterior. La Reserva Federal de Atlanta proyecta que el crecimiento del primer trimestre totalizará sólo el 1,3%, mejor que la escasa tasa de crecimiento del 0,5% del cuarto trimestre, pero por debajo de las estimaciones anteriores del 3,2%.
El banco de inversión de Wall Street también señaló que “un crecimiento más débil de la actividad probablemente se traduzca en una contratación más débil y una tasa de desempleo más alta”, que ahora prevé en 4,6% para fin de año, sólo un aumento de 0,3 puntos porcentuales desde el nivel de marzo.
En conjunto, Goldman espera que el impacto impulse a la Reserva Federal a realizar múltiples recortes de tasas de interés a finales de este año.
“El aumento de los precios del petróleo, la mayor incertidumbre sobre las perspectivas y el sólido informe de empleo (de marzo) han mantenido a la Fed firmemente en modo de esperar y ver por ahora”, dijeron en una nota los economistas de Goldman Jessica Rindels y David Mericle. “Esperamos que una combinación de aumento del desempleo y progreso limitado en materia de inflación -donde la eliminación de los efectos arancelarios debería compensar la transferencia de energía entrante- justificará dos recortes en septiembre y diciembre”.
Se trata de un pronóstico más agresivo que el precio actual del mercado, que indica que no habrá recortes hasta al menos mediados de 2027. En marzo, los funcionarios de la Reserva Federal propusieron una reducción.
El obstáculo más obvio que se interpone en el camino de la Reserva Federal es la inflación.
Antes de 2026, la expectativa era que el banco central continuaría bajando las tasas para respaldar un mercado laboral en desaceleración. El crecimiento del empleo ha cambiado poco durante el año pasado y es negativo si se restan los puestos relacionados con la atención médica.
Pero una inflación persistente descarrilaría a la Reserva Federal y posiblemente desencadenaría una cadena negativa de acontecimientos a lo largo del año.
Las consecuencias globales
Los datos de inflación son donde el impacto de la guerra se muestra más directamente, y las noticias hasta ahora han sido mixtas.
Como era de esperar, la inflación general ha aumentado. El índice de precios al consumidor para todos los rubros aumentó un 0,9% en marzo, situando la tasa de inflación anual en el 3,3%. Sin embargo, si se excluyen los alimentos y la energía, el aumento mensual quedó en sólo el 0,2% y el nivel subyacente anual en el 2,6%, todavía por encima del fantasma del 2% de la Reserva Federal, pero avanzando en la dirección correcta.
De manera similar, el índice de precios al productorque mide los aumentos a nivel mayorista, se aceleró un 0,5% en términos generales, pero sólo un 0,1% en términos generales.
Curiosamente, la encuesta mensual de consumidores de la Reserva Federal de Nueva York, que es mucho menos volátil que la versión de la Universidad de Michigan, registró en marzo expectativas de inflación a un año del 3,4%, 0,4 puntos porcentuales más mensualmente, pero muy por debajo de la perspectiva del 4,8% de la encuesta de Michigan.
Lidiar con la inflación no es sólo un problema de Estados Unidos. De hecho, el mayor impacto, particularmente del componente petrolero, podría sentirse más en Europa y especialmente en Asia, que depende en gran medida de las fuentes de combustible de Medio Oriente para impulsar sus economías.
“Estamos sintiendo un shock de precios debido a la energía, pero no realmente un shock de oferta”, dijo Skordeles, el economista truista. “Asia es la que está recibiendo una paliza, porque son los grandes usuarios”.
La guerra ha sacudido las cadenas de suministro, un impacto que se espera se sienta más intensamente en los próximos meses a medida que los flujos de materias primas se estrechen y comiencen a reflejar una transmisión de los mayores precios de la energía.
El índice de presión de la cadena de suministro global de la Reserva Federal de Nueva York alcanzó en marzo su nivel más alto desde enero de 2023.
Aún no se ha determinado si habrá efectos en cadena en Estados Unidos, aunque la sensación (hasta ahora) es que el impacto será limitado.
“Los costos de la energía, aunque han aumentado en los últimos años, siguen siendo mucho más baratos que en décadas anteriores”, dijo Skordeles. “Lo sufriremos. Afectará el crecimiento, pero no es el fin del juego”.
Corrección: En la encuesta mensual de consumidores de la Reserva Federal de Nueva York, las expectativas de inflación a un año en marzo fueron del 3,4%, un aumento mensual de 0,4 puntos porcentuales. Una versión anterior indicaba erróneamente una cifra.
