Presidente de la Reserva Federal Jerome Powell ha desvelado su última palabra de moda para describir la política monetaria, con una “recalibración” de la política en un momento crucial para el banco central.
en su conferencia de prensa Después de la reunión del comité de mercado abierto del miércoles, Powell utilizó variaciones de la palabra no menos de ocho veces mientras intentaba explicar por qué la Reserva Federal tomó la medida inusual de un recorte de tipos de medio punto porcentual en ausencia de un debilitamiento económico evidente.
“Esta recalibración de nuestra postura política ayudará a mantener la fortaleza de la economía y el mercado laboral, y continuará permitiendo mayores avances en materia de inflación a medida que comencemos el proceso de avanzar hacia una postura más neutral”, dijo Powell.
Los mercados financieros no estaban muy seguros de qué hacer con los mensajes del presidente inmediatamente después de la reunión.
Sin embargo, Los precios de los activos se dispararon el jueves. ya que los inversores tomaron la palabra de Powell de que la medida inusualmente descomunal no fue una respuesta a una desaceleración sustancial de la economía. Más bien, fue una oportunidad para “recalibrar” la política de la Fed, alejándola de un enfoque rígido en la inflación hacia un esfuerzo más amplio para garantizar que el reciente debilitamiento del mercado laboral no se saliera de control.
El Dow Jones Industrial Average y el S&P 500 alcanzaron nuevos máximos en el comercio el jueves después de balancearse violentamente el miércoles.
“La política había sido calibrada para una inflación significativamente más alta. Con la tasa de inflación ahora acercándose al objetivo, la Reserva Federal puede eliminar parte de ese ajuste agresivo que implementó”, dijo Tom Porcelli, economista jefe para EE.UU. de PGIM Fija Renta.
“Esto realmente le permite impulsar esta narrativa de que este ciclo de flexibilización no se trata de que estemos en recesión, sino de extender la expansión económica”, añadió. “Creo que es una idea realmente poderosa. Es algo que esperábamos que hiciera”.
Las palabras de moda de Powell
Varios de los esfuerzos anteriores de Powell por ofrecer descripciones animadas de la política de la Fed o sus puntos de vista sobre la economía no han funcionado tan bien.
En 2018, sus caracterizaciones de los esfuerzos por reducir sus tenencias de bonos como si estuviera en “piloto automático”, así como su evaluación de que una serie de subidas de tipos ese mismo año habían llevado a la Reserva Federal “Muy lejos” de una tasa de interés neutral provocó reacciones adversas en los mercados.
Lo más famoso es su insistencia en que un El aumento de la inflación en 2021 resultaría “transitorio” terminó causando que la Reserva Federal fuera lenta en su política hasta el punto de que tuvo que promulgar una serie de aumentos de tasas de tres cuartos de puntos porcentuales para reducir la inflación.
Pero los mercados expresaron confianza en la última evaluación de Powell, a pesar de este historial y de algunas señales de grietas en la economía.
“En otros contextos, una medida mayor puede transmitir una mayor preocupación por el crecimiento, pero Powell enfatizó repetidamente que se trataba básicamente de un recorte alegre, ya que la disminución de la inflación permite a la Reserva Federal actuar para preservar un mercado laboral fuerte”, dijo Michael Feroli, economista jefe para EE.UU. de JPMorgan Chase. , dijo en una nota al cliente. “Además, si la política se establece de manera óptima, con el tiempo la economía debería regresar a un lugar favorable”.
Aun así, Feroli espera que la Reserva Federal tenga que seguir la acción del miércoles con una medida de tamaño similar en la reunión del 6 y 7 de noviembre, a menos que el mercado laboral revierta un patrón de desaceleración que comenzó en abril.
El jueves hubo buenas noticias en el frente laboral, ya que el Departamento de Trabajo informó que las solicitudes semanales de beneficios por desempleo cayeron a 219.000, el nivel más bajo desde mayo.
Un movimiento inusual hacia abajo
El recorte de medio punto porcentual (o 50 puntos básicos) fue notable porque es la primera vez que la Reserva Federal ha ido más allá de sus medidas tradicionales de un cuarto de punto sin una recesión o crisis inminente.
Aunque Powell no dio crédito a la idea de que la medida fuera una recuperación para no recortar en la reunión de julio, la especulación en Wall Street fue que el banco central de hecho estaba tratando de ponerse al día hasta cierto punto.
“Se trata de que tal vez sintió que se estaban quedando un poco atrás”, dijo Dan North, economista senior para América del Norte de Allianz Trade. “Un recorte de 50 puntos básicos es bastante inusual. Ha pasado mucho tiempo y creo que tal vez fue el último informe del mercado laboral lo que le hizo reflexionar”.
De hecho, Powell no ha ocultado sus preocupaciones sobre el mercado laboral y afirmó el miércoles que enfrentarse a un posible debilitamiento era un motivador importante detrás de la recalibración.
“La Reserva Federal todavía considera que la economía es saludable y el mercado laboral sólido, pero Powell señaló que es hora de recalibrar la política”, escribió Seth Carpenter, economista jefe global de Morgan Stanley. “Powell ha subrayado y demostrado con este recorte de tipos que el FOMC está dispuesto a actuar gradualmente o a hacer movimientos más importantes dependiendo de los datos entrantes y la evolución de los riesgos”.
Carpenter se encuentra entre el grupo que espera que la Fed ahora pueda reducir su acomodación a incrementos de un cuarto de punto durante el resto de este año y hasta la primera mitad de 2025.
Sin embargo, los operadores de los mercados de futuros están valorando un ritmo más agresivo que implicaría un recorte de un cuarto de punto en noviembre, pero volvería a un movimiento de medio punto en diciembre, según el informe del Grupo CME. FedWatch indicador.
El economista del Bank of America, Aditya Bhave, notó un cambio en la declaración de la Fed posterior a la reunión que incluía una referencia a la búsqueda del “máximo empleo”, mención que tomó para indicar que el banco central está listo para seguir siendo agresivo si el panorama laboral continúa deteriorándose.
Eso también significa que la recalibración podría resultar complicada.
“Creemos que la Reserva Federal terminará anticipando los recortes de tasas más de lo que ha indicado”, dijo Bhave en una nota. “Es probable que el mercado laboral se mantenga tibio y creemos que los mercados presionarán para realizar otro recorte enorme en el 4T”.
