Los inversores exitosos intentan determinar el valor intrínseco de las empresas en las que están considerando invertir mediante investigaciones y diversas medidas.
Una medida importante del desempeño financiero de una empresa se conoce como EBITDA.
La métrica se popularizó en la década de 1980 como una forma de determinar si una empresa podía permitirse pagar su deuda después de una reestructuración. Hoy en día, se utiliza para múltiples propósitos. Pero ¿qué es exactamente y cómo se utiliza?
¿Qué es el EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización)?
EBITDA es un acrónimo de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Se utiliza para medir la rentabilidad empresarial. El EBITDA de una empresa ofrece a los inversores una visión clara del desempeño y al mismo tiempo alivia el ruido del financiamiento y los gastos de capital.
La métrica es una medida no GAAP (principios de contabilidad generalmente aceptados) que señala cómo se desempeña una empresa sin tener en cuenta los costos que están fuera de su control. Aunque las métricas no GAAP no son necesarias para informes externos o divulgaciones públicas, brindan a los inversionistas una visión más profunda del desempeño corporativo.
Las ganancias de EBITDA ocurren cuando una empresa logra ganancias positivas antes de contabilizar intereses, impuestos, depreciación y amortización.
¿Cómo se utiliza el EBITDA?
El EBITDA se popularizó por primera vez como una métrica para determinar si una empresa podía afrontar el aumento del coste de la deuda tras una reestructuración financiera. Durante estos tiempos, los banqueros utilizarían el EBITDA en comparación con los gastos por intereses esperados después de una reestructuración para tomar decisiones sobre compras apalancadas de empresas en dificultades.
La métrica se popularizó antes del Lunes Negro de 1987. La métrica volvió a ganar popularidad durante la burbuja de las puntocom, y las empresas la utilizaron para mostrar un crecimiento descomunal con una combinación de activos y deudas caras.
La popularidad del EBITDA está correlacionada con graves caídas del mercado. Cuando escuchas a las empresas hablar de EBITDA en lugar de ganancias netas sólidas, puede que sea momento de preocuparse.
Los inversores y las corporaciones todavía utilizan el EBITDA. Las empresas que cotizan en bolsa que recién alcanzan ganancias EBITDA anuncian resultados positivos para mostrar la imagen de que la empresa es rentable.
Desafortunadamente, el panorama suele ser más bonito de lo que debería por dos razones:
- No siempre es rentable. Tener ganancias sólidas antes de las deducciones es bueno, pero una vez que se calcula el costo de los intereses, los impuestos, la deuda y la amortización, lo que parece una buena ganancia puede en realidad ser una pérdida.
- Diferente Puntos de partida. La métrica no forma parte de los GAAP por una buena razón. Las diferentes empresas suelen utilizar diferentes puntos de partida al determinar el EBITDA. Por ejemplo, se pueden utilizar técnicas contables no GAAP para inflar artificialmente los ingresos, lo que hace que el cálculo no sea confiable.
Cuando vea una acción de un centavo o una acción de pequeña capitalización promocionando sus primeras ganancias EBITDA, analice sus ingresos netos para ver si la empresa es realmente rentable y haga sus propios cálculos para determinar su verdadera rentabilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. .
A pesar de sus imperfecciones, la métrica sigue siendo valiosa para algunos inversores que utilizan el EBITDA para determinar la rentabilidad de una empresa, especialmente cuando esa empresa es una estrella en ascenso.
Los inversores también utilizan el EBITDA para determinar si una empresa está infravalorada o sobrevalorada comparando las ganancias antes de gastos con el valor empresarial de la empresa (EV/EBITDA) o con sus ingresos totales (TR/EBITDA). Comparar estos índices con los de otras empresas de la misma industria ayuda a que los inversores tengan una idea de si obtienen un descuento cuando compran acciones.
Sin embargo, dado que el EBITDA no es una medida GAAP, se recomienda encarecidamente que los inversores utilicen otras métricas de valoración en combinación con los índices de EBITDA al determinar si la compra de una acción representa un descuento.
Cómo calcular el EBITDA
Calcular el EBITDA es un proceso relativamente simple que implica volver a agregar los gastos a los ingresos operativos o ingresos netos de una empresa. Así es como se hace:
Fórmula EBITDA
El cálculo se puede realizar de dos formas:
La fórmula completa del EBITDA
La fórmula larga para calcular el EBITDA requiere sumar intereses, impuestos y depreciación y amortización a los ingresos netos informados de la empresa.
EBITDA = Lngresos netos + Gastos por intereses + Impuestos + Depreciación & Amortización
Más sobre lo que significa cada uno de estos componentes a continuación.
La fórmula fácil
La siguiente fórmula es una opción más sencilla para calcular el EBITDA porque solo necesita sumar dos números fáciles de encontrar.
EBITDA = Ingresos operativos + Depreciación y Amortización
Esta fórmula funciona porque los ingresos operativos se determinan sumando los costos de intereses y los impuestos a los ingresos netos de la empresa. La mayoría de las empresas desglosan sus ingresos operativos y su depreciación y amortización como partidas en sus informes de ganancias.
Componentes del EBITDA
Los componentes que componen el EBITDA se pueden encontrar en los estados financieros, como el estado de resultados, el balance y el estado de flujo de efectivo que una empresa publica con cada actualización financiera trimestral.
Lngresos netos
El ingreso neto, también conocido como rentabilidad, es la cantidad de dinero que gana una empresa en un período de tiempo predeterminado, generalmente un trimestre o año fiscal, después de deducir todos los gastos.
Interés
Al igual que los consumidores, las corporaciones utilizan la deuda. Las empresas pueden utilizar deuda para financiar operaciones, financiar investigación y desarrollo o para la adquisición de competidores. Pero la conclusión es que la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa tienen deudas.
Con la deuda vienen los intereses. El interés en esta ecuación es la cantidad de interés que la empresa paga sobre su deuda durante el transcurso del trimestre fiscal o del año fiscal, según el período de tiempo que esté evaluando.
Impuestos
Las corporaciones deben pagar impuestos para poder hacer negocios en los Estados Unidos, al igual que los individuos pagan impuestos sobre la renta. El EBITDA solo considera las ganancias antes de impuestos, por lo que estos costos se suman a los ingresos netos de la empresa.
Depreciación y Amortización
La depreciación y amortización se relaciona con gastos no monetarios de activos intangibles, como patentes, marcas comerciales, derechos de autor y otros activos que conducen a períodos de exclusividad. Esta partida refleja la pérdida de valor de activos intangibles como estos a lo largo del tiempo.
Por ejemplo, supongamos que una empresa farmacéutica tiene un período de exclusividad durante el cual a sus competidores no se les permite fabricar versiones genéricas de su nuevo medicamento. Un período de exclusividad de 10 años es mucho más valioso que un período de exclusividad de 1 año. A medida que un período de exclusividad se acerca a su vencimiento, su valor monetario para la empresa se reduce.
Ejemplo de cálculo de EBITDA
Supongamos que los ingresos operativos de una empresa ascienden a 20 millones de dólares durante un trimestre. Los costos de depreciación y amortización para la empresa son de $5 millones durante el trimestre. El EBITDA de la empresa sería de 25 millones de dólares: 20 millones de dólares de ingresos operativos más 5 millones de dólares en gastos de depreciación y amortización.
Digamos que la misma empresa tuvo unos ingresos netos de 10 millones de dólares durante el trimestre. Pagó 8 millones de dólares en costos de intereses sobre su deuda y 2 millones de dólares en impuestos. El resultado de la ecuación larga sería los mismos $25 millones, con una fórmula que se ve así:
$25 millones = $10 millones (ingresos netos) + $8 millones (costos por intereses) + $2 millones (impuestos) + $5 millones (depreciación y amortización)
Pros y contras de utilizar el EBITDA
Como ocurre con cualquier herramienta financiera, existen algunos pros y contras que deben considerarse antes de utilizar el EBITDA para evaluar una inversión.
Ventajas del EBITDA para evaluar una inversión
El EBITDA es una métrica popular por múltiples razones. Algunos de los mayores beneficios de usarlo incluyen:
- Análisis de rendimiento. Los inversores pueden ver qué tan bien se está desempeñando una empresa en términos de ingresos totales en comparación con el costo desnudo de los bienes vendidos, lo que les brinda una visión clara del desempeño sin costos de impuestos, depreciación y amortización que no pueden controlar.
- Valoración de medidas. Los inversores suelen utilizar el EBITDA como herramienta para determinar si una acción se cotiza al valor justo de mercado.
Contras del EBITDA para evaluar una inversión
Si bien hay muchas razones para utilizar el EBITDA en el análisis de una empresa, también hay razones para mantenerse alejado. Algunos inconvenientes incluyen:
- Fácilmente manipulable. Las empresas que informan esta métrica pueden manipularla fácilmente para que luzca mejor de lo que debería. Por ejemplo, una empresa puede utilizar contabilidad no GAAP para inflar artificialmente las ganancias antes de la deducción de impuestos, depreciación y amortización, lo que da como resultado una visión inflada de la rentabilidad.
- No muestra gastos operativos. Es importante que los inversores comprendan los gastos que pagan las empresas para mantener su negocio en funcionamiento. Dos empresas pueden tener el mismo EBITDA, pero una podría obtener ganancias y la otra podría estar financiando sus operaciones completamente a través de nueva deuda. El EBITDA no incluye los gastos operativos diarios en los que incurre una empresa, por lo que no debería ser la única métrica utilizada para evaluar una empresa.
Otras métricas a considerar además del EBITDA
Hay varias métricas que los inversores deben considerar antes de tomar una decisión de inversión. En lugar de depender únicamente del EBITDA, aquí hay otras medidas clave del negocio de una empresa que se deben investigar antes de invertir:
- Lngresos netos. Los ingresos netos son las ganancias que obtiene una empresa después de contabilizar todos los gastos.
- Ganancia. La cantidad de dinero que gana una empresa en los ingresos es importante. El crecimiento de los ingresos generalmente está relacionado con la fortaleza corporativa.
- Ingresos operativos. Los ingresos operativos son similares al EBITDA, excepto que no agregan el valor de la depreciación y amortización a las ganancias de una empresa.
EBITDA Preguntas frecuentes
La sabiduría se construye haciendo preguntas, y hay muchas preguntas frecuentes sobre el EBITDA. Algunos de los más comunes incluyen:
¿Qué es un buen EBITDA?
Un buen EBITDA es aquel que es superior al de competidores del mismo tamaño e industria. Esto variará significativamente dependiendo de varios factores, por lo que es mejor comparar varias empresas para determinar cuál es una lectura sólida en ese subsector particular del mercado.
¿Qué es un margen EBITDA?
El margen EBITDA es una medida del EBITDA de una empresa como porcentaje de sus ingresos totales. Esto refleja las ganancias principales de una empresa antes de costos que están fuera de su control.
¿Cuál es la diferencia entre EBITDA y EBIT?
El EBIT, o ganancias antes de intereses e impuestos, también se denomina beneficio operativo. La medida se utiliza para determinar la rentabilidad de una empresa sin la inclusión de la estructura de capital y los gastos fiscales.
¿Qué es el múltiplo EV/EBITDA?
El múltiplo EV a EBITDA le indica qué tan valiosa es una empresa en relación con su EBITDA. Por ejemplo, si el valor empresarial de una empresa es de 10 millones de dólares y su EBITDA es de 5 millones de dólares, su múltiplo EV/EBITDA es dos.
Palabra final
El EBITDA es una métrica valiosa que utilizan los inversores cuando investigando y analizar empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, tiene limitaciones, incluida la falta de inclusión de costos variables y la capacidad de una empresa para manipular sus resultados.
Como tal, aunque esta es una métrica valiosa a considerar durante su debida diligencia, debe combinarse con otras métricas para obtener una imagen financiera más completa.
