Los pronosticadores esperan ampliamente que la Reserva Federal mantenga sin cambios su tasa de interés de referencia cuando concluya su reunión de dos días el 18 de marzo, mientras los responsables de las políticas evalúan el impacto económico de la guerra en curso con Irán.
Además de que Estados Unidos haya entrado en guerra, han sucedido muchas cosas desde que el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo la tasa estable en un rango objetivo de 3,5% a 3,75% en su última reunión en enero, luego de tres recortes a fines del año pasado.
Los informes de empleo de enero y febrero de la Oficina de Estadísticas Laborales enviaron señales contradictorias sobre el mercado laboral: enero mostró un crecimiento superior a las expectativas y febrero registró pérdida de empleos. La inflación del IPC ha disminuido desde la última reunión de las autoridades, pero los economistas quieren ver los datos de marzo, ya que las últimas cifras no reflejan el reciente aumento en el costo del petróleo. El aumento de los precios del petróleo podría afectar las cadenas de suministro y hacer subir otros precios.
Mientras tanto, la Oficina de Análisis Económico revisó su estimación de crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2025 al 0,7%, por debajo de su estimación inicial del 1,4% y del 4,4% del trimestre anterior.
Ahora, los temores de estanflación vuelven a estar sobre la mesa. Los economistas de Wells Fargo, en una nota del 12 de marzo, calificaron la alta inflación y un mercado laboral más débil como la “peor pesadilla” del comité mientras hace malabarismos con su doble mandato de mantener los precios estables y el desempleo bajo.
¿Dónde se encuentran el mercado laboral y la inflación?
El BLS informó que la economía estadounidense añadió 126.000 puestos de trabajo, ahora revisados a la baja, en enero, sólo para perder unos 92.000 en febrero. La tasa de desempleo cayó del 4,4% en diciembre al 4,3% en enero, pero volvió al 4,4% en febrero.
La inflación del IPC disminuyó del 2,7% en diciembre al 2,4% en enero y febrero. Esto puede ser una señal de que los precios se están estabilizando en circunstancias normales, pero no refleja los posibles efectos inflacionarios de la guerra de Irán. El PCE básico, una de las medidas de inflación preferidas de la Reserva Federal, aumentó un 3,1% año tras año en enero, su nivel más alto en más de un año.
A pesar de todos los acontecimientos desde la última reunión del FOMC, Brian Bethune, profesor de economía del Boston College, dijo que el dilema de la Reserva Federal no ha cambiado.
“El arancel es un shock de oferta. Los precios del petróleo son un shock de oferta. Bueno, ¿adivinen qué? La peor pesadilla de un banquero central es un shock de oferta, porque se ejerce una presión al alza sobre la inflación y una presión a la baja sobre el empleo”, dijo Bethune. “No hay un camino fácil para las tarifas”.
Liz Thomas, jefa de estrategia de inversión de SoFi, añadió que si las autoridades de la Fed enfrentan una inflación persistente o creciente y un mercado laboral débil, “no tienen una herramienta que resuelva ambas cosas, por lo que es posible que tengan que elegir a cuál quieren apuntar”.
¿Cuál es el impacto económico de la guerra de Irán?
La decisión de Estados Unidos de ir a la guerra sigue sacudiendo a Wall Street. El control de Irán sobre el Estrecho de Ormuz –que normalmente transporta alrededor del 20% del suministro mundial de petróleo– ha detenido la mayor parte del tráfico, disparando los precios del petróleo y manteniéndolos volátiles.
Gran parte del impacto económico de la guerra depende de cuánto dure. Los consumidores estadounidenses ya están pagando más en las gasolineras y algunas empresas han añadido recargos por combustible a sus precios.
“El mercado de futuros está valorando esto como una perturbación a corto plazo”, dijo Matt Diczok, jefe de Estrategia de Renta Fija de la Oficina Principal de Inversiones de Bank of America y Merrill. “Eso podría darle a la Reserva Federal un poco de tranquilidad al analizar esto”.
Bethune dijo que si bien aprovechar las reservas estratégicas de petróleo puede ayudar a mitigar la reducción de la demanda, aliviar las sanciones al petróleo ruso tendrá poco impacto en los precios mundiales del petróleo.
“¿Con quién está alineada Rusia? Irán”, dijo Bethune. “Si Rusia brinda más apoyo a Irán como resultado de tener más ingresos petroleros, eso hará que la guerra dure más”.
¿Los altos precios del petróleo aumentarán la inflación?
Diczok dijo que para que los altos precios del petróleo se traduzcan en una inflación más alta y sostenida, los consumidores tienen que seguir comprando al mismo ritmo que antes, pero eso suele ocurrir cuando la gente se siente positiva acerca de sus perspectivas laborales, la confianza del consumidor es alta y los consumidores tienen ahorros decentes.
Ninguna de esas cosas es cierta en este momento, afirmó.
“En nuestra opinión, los aranceles no han llevado a un aumento masivo o sostenido de la inflación porque son un aumento único de precios que la gente ajusta para tener en cuenta. Compran menos de ciertas cosas”, dijo Diczok. “Es posible que un aumento a corto plazo en los precios de la energía tenga el mismo efecto”.
Bethune dijo que tiene sentido que, si bien los aranceles condujeron a que algunos aumentos de precios pasaran a los consumidores, no provocaron los altos niveles de inflación que los pronosticadores inicialmente proyectaron porque la implementación fue más gradual y matizada de lo esperado. Añadió que las empresas asumieron gran parte de los costos restantes modificando las cadenas de suministro y contratando menos, lo que redujo las nóminas sin alterar significativamente el comportamiento de los consumidores.
Ahora, si los precios del petróleo siguen elevados, esas mismas empresas enfrentarán nuevas presiones de costos y pocas o ninguna opción para sustituir el petróleo. La pregunta, dijo Bethune, es si podrán volver a obtener ganancias de productividad de una fuerza laboral plana, particularmente en medio de un bajo crecimiento de los ingresos.
¿Cuándo ajustará las tasas la Fed?
Los pronosticadores predicen que el FOMC mantendrá estable su tasa de referencia en sus reuniones de marzo y abril, y las probabilidades de un recorte de tasas aumentarán en el verano.
Sin embargo, no se espera que la decisión de marzo sea unánime, particularmente después de que los gobernadores de la Reserva Federal, Stephen Miran y Christopher Waller, discreparan con la decisión del comité de dejar la tasa sin cambios en enero.
“Los gobernadores Miran y Waller probablemente no estén convencidos de que el mercado laboral se esté estabilizando y probablemente quieran ‘examinar’ el shock del lado de la oferta petrolera, una visión por la que tenemos mucha simpatía”, dijeron los economistas de Wells Fargo en la nota. “Pero, con la inflación entrando en su sexto año y contabilizándose por encima del 2%, hay señales de que algunos de los halcones del Comité están atrincherándose en medio de otro shock inflacionario”.
Oxford Economics prevé que la Reserva Federal recortará los tipos en junio y septiembre, impulsada por la moderación de la inflación subyacente.
La decisión sobre las tasas de marzo se publicará junto con el Resumen de Proyecciones Económicas del FOMC. Ese informe trimestral incluirá las proyecciones de los miembros del comité sobre la trayectoria apropiada para las tasas de interés, así como sus proyecciones sobre el crecimiento del PIB, la tasa de desempleo y la inflación.
¿Está llegando a su fin el tiempo de Powell con el FOMC?
La conferencia de prensa posterior a la decisión sobre las tasas puede ser la penúltima de Jerome Powell, ya que su mandato como presidente finalizará en mayo. No está claro si Powell permanecerá en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, donde su mandato no expira hasta enero de 2028. Es una pregunta que se negó a responder en reuniones anteriores.
La reunión de marzo también será la primera desde que Trump nominó al exgobernador de la Reserva Federal, Kevin Warsh, para convertirse en el próximo presidente del banco central. La confirmación de Warsh está estancada en el Senado, y el senador Thom Tillis, republicano por Carolina del Norte, ha prometido bloquear cualquier nominación de la Fed hasta que se resuelva la investigación en curso del Departamento de Justicia sobre Powell. El 13 de marzo, un juez federal bloqueó las citaciones emitidas a la Reserva Federal relacionadas con esa investigación, aunque el Departamento de Justicia planea apelar el fallo.
“El Gobierno no ha presentado prácticamente ninguna prueba para sospechar del presidente Powell de un delito; de hecho, sus justificaciones son tan débiles y sin fundamento que el Tribunal sólo puede concluir que son pretextuales”, dijo en su fallo el juez principal de distrito de Estados Unidos, James Boasberg.
El 13 de marzo, Tillis redobló su postura para bloquear cualquier nueva nominación a la presidencia.
“Este fallo confirma cuán débil y frívola es la investigación criminal del presidente Powell y no es más que un ataque fallido a la independencia de la Reserva Federal”, dijo Tillis en una publicación de X. “Todos sabemos cómo va a terminar esto y la Fiscalía del DCUS debería ahorrarse más vergüenza y seguir adelante. Apelar el fallo sólo retrasará la confirmación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal”.
Otro caso legal que involucra a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, todavía se cierne sobre el banco central. Después de que Trump intentó despedirla por acusaciones de que cometió fraude hipotecario en 2021, Cook negó haber actuado mal y el caso llegó al tribunal más alto del país. La Corte Suprema escuchó los argumentos orales en enero, pero aún no ha emitido un fallo.
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Este artículo apareció originalmente en USA TODAY: La Reserva Federal sopesará las tasas de interés en medio de la guerra de Irán y posibles aumentos de precios.
Informe de Rachel Barber, USA TODAY / USA TODAY
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