Una nueva investigación encuentra que los planes de pensiones públicas de EE. UU. Han cambiado a carteras de inversión más diversas, … Más
A pesar de la incertidumbre sobre la política arancelaria, los despidos del gobierno federal y la deuda del gobierno federal en constante aumento, la economía y los mercados financieros de los Estados Unidos continúan mostrando resiliencia. El S&P 500 estableció un nuevo récord a fines de junio, una recesión no se ha materializado y el crecimiento del empleo en los Estados Unidos continúa a un ritmo constante. Estas condiciones económicas han beneficiado a los inversores institucionales, incluidos los planes de pensiones públicas de los Estados Unidos. De hecho, lo último Índice de financiación de pensiones públicas de Milliman encontró una tendencia positiva continua para las pensiones públicas, con relaciones financiadas que aumentan debido a los fuertes rendimientos de los activos.
Esta resistencia y crecimiento de los planes de pensiones públicas de los Estados Unidos no es nueva. Estos planes fueron observados de cerca como se recuperaron y se ajustaron a las consecuencias de la crisis financiera mundial (GFC) de 2008. De hecho, nueva investigación desde Instituto Nacional de Seguridad de Jubilación y Aon Indica que los planes de pensiones públicas de EE. UU. No solo se adaptaron con éxito a un nuevo entorno económico, sino que sus carteras de inversión diversificadas han superado a las carteras tradicionales de acciones y bonos durante los mismos períodos de tiempo.
Las pensiones públicas implementaron grandes cambios a raíz de la crisis financiera
El período inmediatamente posterior al GFC fue un momento de cambio sustancial para los planes de pensiones públicas, con modificaciones significativas sobre los frentes actuariales y de inversión. Durante los períodos de cambio significativo, a menudo puede ser difícil medir los resultados antes de establecer un historial.
Línea de tiempo del historial de inversión para sistemas de pensiones públicas de EE. UU.
Primero, se hicieron esfuerzos en la década posterior a la crisis financiera para evaluar y luego endurecer los supuestos actuariales para los planes de pensiones públicas. El cambio más conocido fue la disminución de la tasa de rendimiento asumida actuarial de las inversiones, con la tasa promedio disminuida del ocho al siete por ciento por los planes en todo el país. Este movimiento mejor alineado supuestos actuariales con las expectativas del mercado de capitales con visión de futuro, pero tuvo un costo. Al asumir que los planes ganarían menos de sus inversiones, los empleados públicos y los empleadores debían contribuir más para alcanzar objetivos más altos.
Además, se ajustaron suposiciones de mortalidad para los planes públicos. Las pensiones se utilizaron periódicamente para vidas más largas, pero ahora han incorporado suposiciones que también reconocen mejoras futuras. Finalmente, la mayoría de los planes de pensiones públicas ahora tienen políticas de amortización más estrictas, lo que significa que los pasivos del plan se pagarán más rápidamente. Nuevamente, este cambio viene con mayores costos a corto plazo.
Juntos, estos ajustes actuariales a las pensiones públicas significan que los rendimientos del plan tienen más probabilidades de ser cumplidos y coinciden con lo que sucede en la economía y los mercados financieros en el futuro. Si bien los cambios de mortalidad llegaron en un momento difícil, los cambios futuros serán mucho más modestos en comparación con el pasado.
Al mismo tiempo, se han realizado esfuerzos para implementar cambios significativos cuando se trata de inversiones en pensiones públicas. El mundo de la inversión cambió para los inversores a raíz de la GFC, y las pensiones públicas no eran inmunes. Los planes de pensiones sufrieron pérdidas importantes durante la crisis, como todos los inversores, pero las inversiones se recuperaron en los próximos años, en una economía más compleja.
La evolución de la asignación de activos para los planes de pensiones públicas de EE. UU.
Otro cambio monumental que enfrentaba las pensiones públicas fue un entorno con tasas de interés cercanas a cero durante casi una década después de la crisis financiera. Los planes públicos históricamente se han basado en inversiones de ingresos fijos para proporcionar una parte significativa de sus rendimientos de inversión. Pero las bajas tasas de interés dieron como resultado inversiones poco atractivas con rendimientos de bonos deprimidos, socavando una fuente clave de rendimientos de inversión para las pensiones públicas. Por lo tanto, los planes de pensiones públicas buscaron en otros lugares y aumentaron la diversificación de las carteras para lograr rendimientos similares a los del pasado. Con los mercados privados que crecen rápidamente en las últimas dos décadas, las pensiones públicas ahora invierten más ampliamente en activos alternativos como capital privado, crédito privado, fondos de cobertura y bienes raíces.
Durante esta transición de inversión, surgieron preguntas, como era de esperar, relacionadas con un mayor nivel de inversión en estas clases de activos, especialmente cuando se trata de tarifas, liquidez, estructuras de gestión y el historial de estas clases de activos. Estas son preguntas válidas, y cualquier plan de pensiones públicas que considere invertir en estas clases de activos debería hacer las mismas preguntas.
¿Qué ha resultado de los cambios de pensión?
Durante los períodos de cambio significativo, puede ser difícil medir los resultados. La pregunta en cuestión: con estas modificaciones y diversificación por parte de las pensiones públicas estadounidenses, ¿cuál ha sido el resultado?
La nueva investigación de NIRS, Evolución y crecimiento: cómo los planes de pensiones públicas han diversificado sus inversiones en medio de mercados cambiantes, proporciona una respuesta. El informe examina un subconjunto de pensiones públicas de los Estados Unidos con una fecha de finalización del año fiscal del 30 de junio que informa que el informe devuelve las tarifas netas de las tarifas para evaluar el rendimiento del plan en dos métricas.
Primero, el análisis compara los retornos de inversión a cinco años de la muestra de planes con carteras diversificadas con una sencilla cartera de acciones y bonos de 60/40 y una simple cartera de acciones y bonos de 70/30. Si bien los rendimientos de las tres carteras se parecen en gran medida entre sí porque las asignaciones más grandes en las carteras diversificadas aún son acciones públicas e ingresos fijos, existe un rendimiento más notable entre las carteras diversificadas en el período siguiente al GFC.
Rendimiento de inversión para pensiones públicas de EE. UU.: Carteras simplificadas versus diversificadas.
En segundo lugar, la investigación compara los rendimientos de las carteras diversificadas con las propias expectativas de rendimiento de inversión del plan de pensiones basadas en la tasa de rendimiento asumida actuarial. Mirando durante más de cinco y diez años, las carteras diversificadas tenían más probabilidades de cumplir o superar las expectativas de retorno de la inversión después del GFC, y lo hicieron con más frecuencia que las carteras simples.
Los resultados de esta nueva investigación no sugieren ni implican que los planes de pensiones públicas siempre continuarán superando sus expectativas de retorno de inversión en el futuro. Ciertamente habrá períodos futuros cuando las carteras más diversificadas de planes contemporáneos tengan un bajo rendimiento, ya sea debido a una recesión u otro evento económico imprevisto.
Sin embargo, esta investigación sugiere que al examinar los períodos de tiempo apropiados con los datos reportados netos de tarifas, los planes públicos han navegado con éxito la transición a carteras de inversión más diversificadas. Con más datos y un historial más largo, ahora tenemos una imagen más clara de qué tan bien se han desempeñado los planes públicos con el cambio más significativo en su inversión
