La ventana todavía está abierta para que los inversores obtengan ingresos atractivos en el mercado de bonos, pero no durará para siempre, según Rick Rieder de BlackRock. En estos días, está gravitando hacia los bonos de los mercados emergentes y asegurando rendimientos de dos dígitos antes de que se le escape la oportunidad. Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios. “Nunca he visto este tipo de demanda de mercados emergentes a nivel mundial”, dijo Rieder en una entrevista con CNBC. Como director de inversiones de renta fija global de la empresa, gestiona 2,7 billones de dólares en activos. La mayoría de los países con mercados emergentes están recortando las tasas de interés o manteniéndolas en suspenso, dijo. “(A medida que) su inflación baje, serán más agresivos en el lado de los recortes, y a usted le pagarán por ello”, dijo Rieder, quien recientemente fue candidato a la nominación a la presidencia de la Reserva Federal que finalmente recayó en Kevin Warsh. Espera que la demanda aumente, ya que muchos inversores globales poseen actualmente una cantidad significativa de activos en dólares estadounidenses. “Mi conjetura es que, a medida que los flujos sigan llegando, esa prima desaparecerá. Pero por ahora, ciertamente en relación con el alto rendimiento, el nivel es bastante atractivo”, afirmó. “Hay que asumir cierto riesgo cambiario, que gestionamos, y siempre hay que tener cuidado con las noticias políticas”. Los bonos de mercados emergentes constituyen una porción pequeña pero creciente del ETF iShares Flexible Income Active (BINC), que administra Rieder y tiene $17,3 mil millones en activos netos. Representan casi el 15% de los activos de la ETF, incluida la deuda externa y local. En octubre, la deuda combinada de los mercados emergentes ascendía al 8%. Entre las zonas que le gustan a Rieder se encuentran México, Sudáfrica y Brasil. Dos de las principales tenencias de BINC son bonos gubernamentales de Brasil, que tienen rendimientos al vencimiento del 13,2% y 14,84%. Los bonos gubernamentales de México y América del Sur también se encuentran entre las tenencias de BINC. En cuanto a la duración, a Rieder le sigue gustando el frente hasta el vientre de la curva de rendimiento, o hasta cinco años. La duración es una medida de la sensibilidad del precio de un bono a las fluctuaciones de las tasas de interés y se mide en años. Las emisiones con fechas de vencimiento más largas tienden a tener mayor duración. El fondo tiene una exposición menor a las empresas de crédito de inversión ya que los diferenciales son ajustados, lo que significa que los inversores obtienen menos compensación por asumir riesgo crediticio. Sin embargo, el mercado titulizado, incluidos los valores respaldados por hipotecas y los valores respaldados por activos, es un área donde Rieder ve continuas oportunidades. Dentro de las obligaciones de préstamos garantizados, le gusta la parte superior del capital y es conservador con los que están más abajo. Las CLO son conjuntos titulizados de préstamos a tasa flotante para empresas, por lo que sus pagos de cupones cambian junto con los cambios en las tasas de interés a corto plazo. Mientras tanto, el crédito europeo -que alguna vez fue una de sus inversiones favoritas- ha pasado de “excelente” a “correcto”. “Los diferenciales de los bonos soberanos, en lugares como Italia y España, se han reducido mucho”, dijo Rieder. Rendimientos sólidos por ahora, oportunidades futuras Los rendimientos deberían seguir siendo sólidos durante algún tiempo, afirmó Rieder. Se refirió a este entorno como la “edad de oro de la renta fija” en las perspectivas de renta fija del primer trimestre de BlackRock, publicadas el martes. “Si bien esta ventana no durará para siempre (la flexibilización de las políticas prevista para finales de 2026 acabará haciendo bajar los rendimientos), la oportunidad actual es inusualmente atractiva, respaldada por rendimientos iniciales que se mantienen en el tercio superior de sus rangos de largo plazo en los mercados de grado de inversión tanto estadounidenses como europeos, especialmente en productos titulizados”, escribió. El crecimiento puede ser impresionante ahora, pero Rieder no cree que lo sea dentro de unos seis meses. Todavía anticipa dos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal este año. A medida que esas tasas bajen, habrá nuevas áreas de oportunidad, dijo a CNBC. “Hoy vamos a ser un poco pacientes, porque los diferenciales son ajustados, pero vaya que habrá una posibilidad de aumentar nuestra exposición a las tasas de interés”, dijo Rieder. Dijo que también le gustaría aumentar su exposición hipotecaria.
