Hay muchas oportunidades para que los inversores obtengan algunos pagos atractivos en el mercado de bonos de alto rendimiento, pero hay un “punto óptimo” que tiene el mejor valor relativo, según Mitchell Garfin, codirector de finanzas apalancadas en EE. UU. de BlackRock. . Junto con David Delbos, Garfin gestiona el BlackRock High Yield Fund (BHYIX), de 26.000 millones de dólares, que ha obtenido cuatro estrellas y una calificación de oro de Morningstar. Los rendimientos totales durante los últimos períodos de uno, tres, cinco, 10 y 15 años han estado en el cuartil superior de su grupo de pares, según Morningstar. En junio, BlackRock lanzó una versión de fondo cotizado en bolsa de alto rendimiento, también gestionada activamente por Garfin y Delbos. El ETF iShares High Yield Active (BRHY) tiene un rendimiento de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. a 30 días del 6,54% y un índice de gastos del 0,45%. BRHY mountain 2024-06-17 Rendimiento del ETF iShares High Yield Active desde su lanzamiento el 17 de junio de 2024. Si bien los diferenciales de crédito de alto rendimiento son ajustados y algunos llaman a los bonos “ricos”, Garfin no está de acuerdo. Se siente cómodo con los niveles de diferenciales en este momento porque el mercado de alto rendimiento ha evolucionado. “Es un mercado de mayor calidad, que garantiza un nivel de diferencial general más bajo y en el que nos sentimos más cómodos suscribiendo riesgos”, dijo. El fondo invierte en el mercado de alto rendimiento, que se considera más riesgoso que las empresas con grado de inversión. Sin embargo, tiene la mayor asignación en bonos con calificación B. BRHYX tiene casi un 49% en Bs, en comparación con un 31% en BB y un 13% por debajo de B. “Creemos que esta cohorte única B del mercado es el punto ideal para la inversión crediticia actual”, afirmó Garfin. Cree que los B tienen el mejor valor y calidad crediticia. Los bonos con calificación B pueden rendir entre el 6,5% y el 8%, aunque cuestionaría el extremo superior para un emisor de alta calidad. Si bien el segmento con calificación BB se considera de mayor calidad dentro del alto rendimiento, se cotizan a niveles bastante ricos en comparación con la parte de menor calidad del mercado de grado de inversión, dijo Garfin. Los bonos con calificación BBB- o superior según Standard & Poor’s y Fitch, y Baa3 o superior según Moody’s, se consideran de grado de inversión. Dentro de los bonos con calificación CCC, Garfin se apega a la parte de mayor calidad del segmento y se mantiene alejado de aquellos que están estresados o en dificultades. Oportunidades del sector Garfin se muestra constructivo en materia de tecnología, centrándose en el mercado de software. “El software, en general, proporciona una mayor estabilidad de los flujos de caja”, afirmó. “El flujo de ingresos recurrente que proporcionan estas empresas de software es lo que nos brinda esa comodidad cuando suscribimos riesgo crediticio, aunque con estructuras de capital bastante apalancadas”. Otro sector que le gusta a Garfin es el de los corredores de seguros. El espacio tiene muy buen crecimiento orgánico, afirmó. “Los fundamentos crediticios siguen siendo fuertes y resistentes. El poder de fijación de precios es muy alto”, afirmó. También existe la posibilidad de que se produzcan más fusiones y adquisiciones, añadió. Entre las principales participaciones en BHYIX se encuentran bonos de los corredores de seguros Hub International y Alliant Holdings, así como Cloud Software Group en el espacio del software.
