La venta masiva de acciones de software ante la preocupación de que la inteligencia artificial generativa aplaste sus ganancias puede haber ido demasiado lejos, y la empresa global de software empresarial SAP emerge como un ejemplo injustamente castigado, según Bank of America. En una nota del miércoles, los analistas del banco reconocieron riesgos muy reales que la IA generativa plantea para las empresas de software tradicionales, incluida la amenaza de nuevas herramientas y una nueva competencia, que presionan los precios. Pero el analista Frederic Boulan cree que los inversores aprovechan esta caída como una oportunidad para acumular empresas con negocios aislados que sigan siendo atractivos. Los operadores de software innovadores están en la mejor posición para crear agentes de IA de alto valor aprovechando sus conjuntos de datos patentados, algo que no está disponible para los modelos de lenguajes grandes generales, escribió Boulan. “Las empresas de software no son iguales frente a los riesgos de la IA. La experiencia profunda en el dominio y la integración empresarial son difíciles de replicar para los nuevos participantes, lo que hace que las plataformas complejas y de misión crítica como SAP sean menos vulnerables a medida que incorporan GenAI utilizando datos propietarios de los clientes”, escribió el analista. “Aunque creemos que algunos segmentos del ecosistema tecnológico seguramente se verán profundamente afectados por la generación de IA, consideramos que los niveles actuales son atractivos para acciones como SAP con calificación de compra, con fuertes fosos y potencial alcista de la IA”. La caída del software ha dejado a SAP, con sede en Alemania pero que cotiza en la Bolsa de Nueva York, valorada como si fuera a sufrir un shock de crecimiento, o un brusco reinicio en las expectativas de crecimiento, algo que es poco probable que ocurra, añadió Boulan. “Suponiendo que no haya cambios en nuestras previsiones actuales para 2026-2030 (c. 11 % de CAGR de ingresos, c. 15 % de CAGR de EBIT), estimamos que el precio actual de las acciones refleja una CAGR de ingresos de -3 % después de 2030, una reducción del 14 % hasta 2035, lo que provocaría una disminución del EBIT del 20 %. Esto requeriría tanto un aumento en la rotación de clientes existentes (lo que consideramos poco probable) como un freno a la migración local a la nube, que todavía está a menos de la mitad del camino”, escribió. Boulan añadió que, dado que SAP ha hecho de la IA empresarial el núcleo de su estrategia de producto, espera beneficios tanto en ingresos como en ahorro de costes. “La narrativa de que ‘la GenAI acabará con el software’ se ha afianzado con fuerza en los últimos seis meses”, escribió Bank of America el miércoles. Durante ese lapso, los American Depositary Receipts de SAP se han desplomado un 30% y sólo este año han bajado un 19%. El precio objetivo de Boulan de 308 dólares implica un aumento del 56% con respecto a los niveles actuales.
