El meister de Corvex se une a la junta de Illumina. Cómo puede crear valor

Compañía: Illumina, Inc. (ILMN)

Negocio: Ilumina Proporciona soluciones basadas en secuenciación y matriz para análisis genético y genómico. Ofrece productos y servicios a clientes en una variedad de mercados, lo que permite la adopción de soluciones genómicas en investigación y entornos clínicos. Su tecnología de secuenciación de ADN se basa en su química de secuenciación basada en terminadores reversibles, conocida como secuenciación por bioquímica de síntesis. Su tecnología BeadArray combina perlas microscópicas y un sustrato en un proceso de fabricación para producir matrices que puedan realizar muchos ensayos simultáneamente.

Valor de mercado: $ 12.67B ($ 80.00 por acción)

Activista: Corvex Management LP

Propiedad: ~ 2.5%

Costo promedio: n / A

Comentario activista: Corvex fue fundada en 2011 por Keith Meister, ex teniente de Carl Icahn, que se desempeñó como CEO y vicepresidente de Icahn Enterprises. Corvex es un fondo de cobertura altamente concentrado y fundamentalmente impulsado que utiliza el activismo como herramienta, pero no una estrategia primaria. La preferencia de la empresa no es ser activista, con una pelea de poder como un último recurso. Preferiría ser invitado amigablemente a las tablas.

Lo que está sucediendo

El 25 de marzo, Illumina anunciado que Keith Meister (fundador, socio gerente y director de inversiones de Corvex Management) se unirá a la junta el 28 de marzo. La compañía también dijo que el Dr. Scott Gottlieb ha sido elegido presidente no ejecutivo de la Junta y que Stephen Macmillan (presidente, presidente y CEO de Hologic), quien se unió a la junta en junio de 2023, se jubilará como director.

Entre bastidores

Illumina (ILMN) es una compañía de tecnología que vende máquinas de secuencia y consumibles necesarios para pruebas genómicas. Este negocio vio un aumento dramático en la demanda durante la pandemia Covid-19. Los ingresos aumentaron en aproximadamente un 40% de $ 3.2 mil millones a $ 4.5 mil millones entre 2020 y 2021. En ese período, las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización pasó de $ 800 millones a $ 1.1 mil millones. Las acciones cotizaban hasta $ 511 por acción en agosto de 2021. Hoy, los ingresos son de $ 4.3 mil millones, el EBITDA es de $ 900 millones y las acciones cerraron el viernes a $ 80.00.

Desde Covid, no ha sido más que malas noticias para Illumina. Inicialmente, los vientos en contra de la pandemia ralentizaron la demanda de máquinas de secuencia a medida que la necesidad urgente de pruebas disminuyó. Pero la mayor causa del bajo rendimiento de la compañía fue el costoso spin-out, la requisición y luego volviendo a colocar su negocio de Grial. Illumina creó Grail en 2015 y lo hizo salir en 2016retener una propiedad del 20%. En Septiembre de 2020Illumina acordó adquirir Grail por $ 8 mil millones. Cerraron la adquisición un año después a pesar de no recibir la aprobación del Comisión federal o la Unión Europeaque enfureció a la Comisión Europea. La Comisión Europea finalmente bloqueó el acuerdo y recaudó una multa significativa. Con la presión de Icahn, que era activista en Illumina en ese momento, la compañía finalmente vuelve a colocar el Grial en Junio ​​de 2024. Sin embargo, ese no es el final de las luchas de Illumina, ya que el nuevo entorno político ha llevado a más desafíos. La compañía ha enfrentado contratiempos geopolíticos para su Rusia y Negocios de China. Además, la financiación de la biotecnología que gira en torno al futuro incierto de los Institutos Nacionales de Salud ha promovido las preocupaciones. Una vez valorada en $ 70 mil millones, Illumina ahora está valorada en menos de $ 13 mil millones.

La buena noticia es que todos los problemas están en el espejo retrovisor. El impacto de la pandemia en el mercado ha disminuido durante mucho tiempo, las empresas de Rusia y China han sido fijadas y la debacle del Grial se ha resuelto. Lo que queda es un negocio simplificado con un equipo de liderazgo renovado, incluido un nuevo CEO, CFO y una junta renovada dirigida por un nuevo presidente. Illumina es ahora una compañía que es el líder del mercado en la venta de tecnología de secuenciación de genes. La compañía controla más del 80% del mercado global y mantiene una base instalada de más de 20,000 máquinas. Illumina opera bajo un modelo de negocio de afeitar y hojacon las máquinas que tienen márgenes de aproximadamente el 30%, y las ventas de consumo recurrentes que generan ingresos sostenidos tienen márgenes mucho más altos en aproximadamente el 80%. Desde que se anunció el spin -off del Grial, el precio de las acciones de Illumina ha disminuido aún más. Esto se debe en parte al único hipo que la compañía ha dejado: la transición a una nueva generación de tecnología de secuenciación, la Novaseq x. Esta es una evolución natural para este tipo de negocio que debería impulsar el crecimiento a largo plazo, pero podría dar lugar a una presión a corto plazo para los ingresos.

Ahora Illumina ha anunciado que está agregando a Keith Meister (fundador, socio gerente y CIO de la gerencia de Corvex) a la junta, para ser nombrado el 28 de marzo. Meister y Corvex no son ajenos a la sala de juntas o biotecnología. De hecho, Meister está actualmente en el tablero de Genedx (WGS), un cliente importante de Illumina que ha integrado su plataforma Bio-IT de Dragen (Análisis de lectura dinámica para Genómica). Corvex es un gran inversor, y Meister ha creado valor como director de muchas compañías, incluidas Biogen, Motorola, Yum Brands y MGM. Además, como un inversor a largo plazo, Corvex probablemente ve el desafío a corto plazo de los ingresos durante la transición tecnológica de Illumina como una oportunidad. Esperamos que sea un director valioso ya que la compañía pasa por esta transición.

Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre activismo de accionistas, y el fundador y gerente de cartera del Fondo Activista 13D, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activistas 13D.

Divulgación: Scott Gottlieb es un colaborador de CNBC y es miembro de las juntas de Pfizer, la inicio de pruebas genéticas Tempus, la empresa de tecnología de atención médica Aetion Inc. y la compañía de biotecnología Illumina. También se desempeña como copresidente de Norwegian Cruise Line Holdings ‘y el “panel de vela saludable” de Royal Caribbean.