Hay un área del mercado que muchos inversores pasan por alto: los bonos de gobiernos extranjeros, según Tom Becker de BlackRock. Si bien pueden aventurarse en acciones globales, la mayoría de los inversionistas se concentran en Estados Unidos cuando se trata de renta fija, dijo. Como gestor de cartera del ETF iShares Global Government Bond USD Hedged Active (GGOV), Becker defiende la distribución de asignaciones a gobiernos de todo el mundo. El fondo tiene un rendimiento SEC a 30 días del 2,56% y un índice de gastos netos del 0,39%. Esa diversificación es importante, afirmó. Una cartera exclusivamente estadounidense está muy correlacionada con el ciclo económico del país, la inflación y la emisión del Tesoro estadounidense, señaló Becker. Además, cualquier problema o crisis en un país puede ser compensado por otro país al que le está yendo bien, añadió. Por ejemplo, 2022 fue el peor año para los bonos estadounidenses, ya que la Reserva Federal aumentó las tasas de interés para combatir la inflación, dijo. “Esa cartera más diversificada le dará más lastre y más diversificación a lo largo de diferentes ciclos de tasas de interés. Se está combinando el mayor rendimiento con una menor volatilidad”, dijo Becker. Montaña GGOV 2025-06-25 iShares Global Government Bond USD Hedged Active ETF desde su lanzamiento el 25 de junio. Si bien el cierre del gobierno estadounidense no tiene ningún impacto directo en la estrategia del fondo, muestra por qué los inversores pueden querer diversificarse, afirmó. Becker dijo que la suspensión era “un síntoma de la creciente incertidumbre en torno a la trayectoria de financiación/gasto/emisión para el Tesoro de Estados Unidos en los próximos años, lo que en el mediano plazo aumenta los beneficios de diversificación de cartera de la ampliación de las asignaciones de renta fija entre los soberanos globales”. El fondo cotizado en bolsa, que se lanzó en junio, todavía tiene sus mayores participaciones en bonos del Tesoro de EE. UU., que representan el 33% del fondo, al 10 de octubre. Obtener mayor rendimiento, menor volatilidad Para ayudar a obtener un aumento en el rendimiento y amortiguar la volatilidad, GGOV está cubierto para eliminar el riesgo cambiario, dijo Becker. “Si no eliminamos el riesgo cambiario, actuaríamos con el tipo de cambio dólar/yen o dólar/euro”, explicó Becker. “Cubrimos eso y lo que eso nos da es una exposición estructural a un conjunto diversificado de emisores sin riesgo cambiario y con un aumento del rendimiento, y el aumento del rendimiento proviene de la cobertura cambiaria la mayor parte del tiempo”. Por ejemplo, si está comprando un Bund alemán que rinde 2,5%, venderá dólares estadounidenses para comprar euros y luego comprará el bono, dijo. “Me cubro esa posición larga en euros y corta en dólares estadounidenses. Así que básicamente vendo euros y compro dólares al principio de la curva”, añadió. “Básicamente deshago la exposición cambiaria”. Al hacer esto, Becker obtiene el diferencial de tipos entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal. Si el BCE está en el 2% y la Reserva Federal en el 4%, obtendrá un aumento del rendimiento del 2%, dijo. “Ahora tengo exposición a un bono a 10 años con un rendimiento del 2,5%, con una exposición a un conjunto móvil de diferenciales de tipos de interés del 2% al principio”, explicó. “Entonces, en conjunto, esa cartera está rindiendo 4,5%, lo cual es bastante bueno, y tiene exposición a una inflación baja. Tiene exposición a un banco central más moderado”. Dónde invierte Becker Cuando busca oportunidades, Becker prefiere bancos centrales que reduzcan los tipos. También quiere una inflación baja y moderada para poder obtener un rendimiento real atractivo. La inflación en EE.UU. aún no ha alcanzado el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Parte de la rigidez se debe a la política fiscal, señaló. “Cuando uno tiene grandes déficits presupuestarios, tiende a tener una inflación más alta”, explicó Becker. “En este entorno actual, realmente buscamos países que sean un poco más austeros”. Además, las futuras reducciones de tipos de la Fed ya están descontadas en la curva del Tesoro. Sin embargo, el mercado está malinterpretando la función de reacción del banco central al esperar recortes incluso si la inflación es elevada y sube, dijo. “El hecho de que sólo haya habido un desacuerdo en esta última reunión, para nosotros, habla del hecho de que van a intentar proteger la credibilidad (de la) institución en la lucha contra la inflación”, dijo Becker. “Si la economía estadounidense es tan fuerte como creemos… creemos que la inflación hará que les resulte muy, muy difícil cumplir con esos recortes”. En particular, le gustan los bonos europeos porque cree que a muchas empresas les resultará difícil mantener el poder de fijación de precios en medio de los aranceles estadounidenses. Las políticas fiscales de estos países tampoco serán tan amplias como las de Estados Unidos, afirmó. Ha estado comprando bonos alemanes y recientemente se hizo con algunos bonos del gobierno francés. Si bien ha habido una enorme prima de riesgo en Francia debido a su crisis política cada vez más profunda, al final del día Francia tiene buen crédito, dijo Becker. “Creemos que los rendimientos ajustados a la inflación de los bonos franceses son bastante atractivos después de esa liquidación”, dijo. Dentro de los mercados emergentes, a Becker le gustan los bonos gubernamentales de México y China. La inflación es baja y está cayendo en México, mientras que es negativa en China, afirmó. 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