Mientras la guerra de Irán sacude los mercados, los estrategas dicen que todavía hay muchas fuentes de rendimiento relativamente seguro para los inversores que buscan ingresos, pero tendrán que ser perspicaces. Los principales promedios estaban en camino de registrar fuertes ganancias el viernes, con el S&P 500 a punto de borrar sus pérdidas desde el inicio de la guerra con Irán. Sin embargo, los mercados han estado en una montaña rusa desde que comenzó el conflicto, con el índice general del mercado cayendo más del 9% desde su máximo en un momento dado. Los mayores precios del petróleo también han generado preocupaciones en torno a la inflación, disparando los rendimientos de los bonos del Tesoro desde que comenzó la guerra. Los rendimientos y los precios de los bonos tienen una relación inversa. Eso significa que los bonos del Tesoro se estaban vendiendo a medida que las tasas subían. “Teniendo en cuenta lo que está sucediendo con las presiones inflacionarias aumentando, ha sido un poco menos emocionante aprovechar los bonos del Tesoro como un vuelo hacia la seguridad”, dijo Anders Persson, director de inversiones y jefe de renta fija global de Nuveen. “Ahora que el riesgo de inflación está en primer plano y se suman estos riesgos fiscales, se puede ver este entorno complicado en el que los bonos del Tesoro y los activos de riesgo se están vendiendo al mismo tiempo”, añadió. Gestión de la volatilidad de los precios Para hacer frente a las inestabilidades del mercado de renta fija, Persson hace hincapié en mantener alta la calidad del crédito y al mismo tiempo mantener la duración –una medida de la sensibilidad de los bonos a las tasas de interés– de “corta a neutral”. Los bonos con vencimientos más largos tienden a tener mayor duración, por lo que verán las mayores oscilaciones en los precios cuando las tasas fluctúen. “Nos estamos centrando en la parte inferior de la curva (del Tesoro), un poco más corta que 10 (años) y un poco más larga que 2”, dijo Persson. Estar cerca del “frente al vientre” de la curva también deja a los inversores espacio para ver cómo la Reserva Federal gestiona la política de tasas durante el resto del año, según Russ Brownback, subdirector de inversiones de renta fija global de BlackRock. “Creemos que para fin de año, suponiendo que ya no haya un final abierto para el conflicto geopolítico, creemos que la Reserva Federal podrá aplicar recortes de tasas”, dijo, añadiendo que su equipo prevé “uno o dos” recortes de un cuarto de punto para fin de año. Las operaciones de futuros de fondos federales sugieren una probabilidad del 75% de que el rango de tasas objetivo siga estando entre el 3,5% y el 3,75% en diciembre, según la herramienta CME FedWatch. “Queremos estar al frente de la curva para lograr esa revaloración de los recortes de la Reserva Federal, y queremos acumular deuda corporativa y titulizada para obtener ese rendimiento”, añadió Brownback. Mantiene la duración entre dos, cinco o siete años. Buscando rendimiento con miras a la calidad Entre los tipos de activos que parecen prometedores en medio del riesgo geopolítico se encuentran los bonos municipales, según Persson de Nuveen. Estos bonos también están respaldados por la plena confianza y el crédito del emisor, lo que generalmente los convierte en una apuesta más segura en comparación con los bonos corporativos. “Estamos tratando de ser oportunistas en todo el espectro de calificación”, dijo Persson, señalando que la empresa ha investigado un poco en el espacio municipal por debajo del grado de inversión. “Dada la incertidumbre geopolítica, encontramos que (los bonos municipales) están más aislados”. Lo bueno de los bonos municipales son sus ingresos por intereses libres de impuestos, que son especialmente valiosos para los inversores con altos ingresos en estados con altos impuestos. “Cuando nos fijamos en los bonos municipales para inversores con altos impuestos, las valoraciones son relativamente convincentes y también lo es el rendimiento fiscal equivalente absoluto”, dijo Bill Merz, jefe de investigación de mercados de capitales del US Bank. Las empresas también pueden ofrecer sólidas oportunidades para inversores exigentes. “Las empresas con grado de inversión están en niveles de rendimiento que no habíamos visto desde la rabieta arancelaria en los mercados el año pasado”, dijo Matt Wrzesniewsky, jefe de gestión de cartera de clientes de renta fija de Vanguard. Hay posibilidades de adquirir emisiones con un rendimiento del 5%, señaló. En los rincones del mercado más riesgosos y ricos en rendimiento, como los préstamos apalancados y los préstamos bancarios, los inversores deben proceder con cautela, o al menos dejar la selección a los profesionales. Los temores a la interrupción de la inteligencia artificial han puesto a las empresas de software bajo presión, y esas empresas tienden a ser grandes prestatarias de prestamistas privados. Esta reestructuración ha provocado una ola de retiradas de inversores de los fondos de crédito privados. “El espacio de préstamos apalancados tiene una exposición significativa al software”, afirmó Persson de Nuveen. “Hay que tener en cuenta los obstáculos que la IA ha estado presentando en el ámbito crediticio”. Centrarse en objetivos a largo plazo Puede resultar tentador recurrir al efectivo cuando los mercados de renta fija están en crisis, pero eso sería un error, afirmó Wrzesniewsky. “Entrar en pánico y estacionar dinero en efectivo no es una estrategia muy sensata, y es probable que se obtenga un rendimiento inferior a las oportunidades más adelante en la curva”, afirmó. En cambio, los inversores deberían asegurarse de que su asignación de renta fija refleje sus objetivos y su apetito por el riesgo. “Si tienes un horizonte de largo plazo, apégate a tu estrategia”, dijo Wrzesniewsky. “El mercado está creando bolsas de valor”.
