¿Cómo se han comportado hasta ahora los ETF de rendimiento de acciones únicas?

También hay que considerar el aspecto de la eficiencia fiscal. A menos que tenga estos ETF dentro de una cuenta registrada, como una cuenta de ahorro libre de impuestos (TFSA), plan de ahorro para el retiro registrado (RRSP)u otra cuenta protegida de impuestos, esas distribuciones pueden crear obligaciones tributarias.

Dependiendo de la estructura, las distribuciones pueden consistir en devolución de capital, dividendos, ingresos ordinarios o ganancias sobre el capital. El retorno de capital es común con las estrategias de llamadas cubiertas y reduce su base de costos ajustada, pero eso no significa que los impuestos desaparezcan para siempre. En cambio, a menudo se aplazan.

Menciono esto porque los proveedores canadienses de ETF han lanzado cada vez más productos de ingresos concentrados vinculados a acciones individuales, a menudo utilizando apalancamiento moderado y superposiciones de opciones cubiertas. Purpose Investments las llama Yield Shares, Harvest ETF las comercializa como High Income Shares y Ninepoint Partners tiene su línea High Shares. Si pasa suficiente tiempo en Reddit, YouTube o sitios web financieros, probablemente haya visto anuncios de ellos.

El discurso es sencillo. En lugar de gastar, digamos, 41.700 dólares para comprar 100 acciones de Microsoft y luego vender usted mismo opciones cubiertas, puede comprar un ETF de rendimiento de una sola acción que haga el trabajo por usted. El ETF reúne capital inversor, compra las acciones subyacentes, a menudo añade un apalancamiento de entre 1,25 y 1,33 veces mediante préstamos y luego vende opciones de compra cubiertas para generar primas.

A primera vista, suena atractivo. Obtiene exposición a una empresa de primera línea que ya le gusta y, al mismo tiempo, obtiene ingresos mensuales regulares a lo largo del camino. Pero el retorno total es lo que en última instancia importa. Después de reinvertir las distribuciones, ¿realmente lo está haciendo mejor que simplemente comprar y mantener las acciones?

Ésa es la pregunta que quería poner a prueba. Entonces, comparé dos de los ETF más antiguos de acción única y de compra cubierta con las acciones subyacentes en torno a las cuales se construyen y un recibo de depósito canadiense (CDR) equivalente. En pocas palabras: los resultados fueron mixtos.

¿Cómo funcionan estos ETF de rendimiento de acciones únicas?

Para este experimento, me centré principalmente en la línea de Purpose Investments porque estuvieron entre los primeros proveedores en lanzar ETF de rendimiento de acción única en Canadá en 2022. Los productos competidores de proveedores como Harvest ETF y Ninepoint todavía son relativamente nuevos y aún no tienen un historial lo suficientemente largo como para realizar un análisis significativo.

También me centré intencionadamente en las acciones tecnológicas estadounidenses de gran capitalización porque, en primer lugar, estos son los tipos de empresas que tienden a atraer estrategias de cobertura de compra. Hay algunas razones para ello.

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En primer lugar, las acciones subyacentes son muy líquidas, lo que significa que los mercados de opciones sobre ellas son extremadamente activos. Los inversores obtienen acceso a diferenciales de oferta y demanda ajustados, múltiples fechas de vencimiento y una amplia gama de precios de ejercicio. En segundo lugar, muchas de estas acciones son lo suficientemente volátiles como para que vender opciones de compra cubiertas pueda generar primas de opciones sustanciales, lo que las hace lucrativas.

El primer ejemplo que miré fue el ETF de acciones de rendimiento (YGOG) de Purpose Alphabet (GOOGL), que se basa en Alphabet. A partir del 7 de mayo de 2026, Purpose anunció un rendimiento de distribución del 10,69% en YGOG. Esa cifra se calcula anualizando la distribución mensual más reciente de la ETF en relación con su NAV.

Estructuralmente, YGOG es bastante sencillo. El ETF posee acciones de Alphabet directamente y aplica un apalancamiento del 25%. En la práctica, eso significa que por cada 100 dólares de capital del inversor, el administrador del fondo pide prestados 25 dólares adicionales. Además, el ETF vende sistemáticamente opciones cubiertas de hasta el 50% de su cartera. Eso ayuda a generar ingresos y al mismo tiempo conservar cierta participación si las acciones de Alphabet continúan subiendo.

Nada de esto es barato. La comisión de gestión básica del ETF es del 0,40%, pero después de contabilizar los costos de apalancamiento y otros gastos operativos, el índice de gastos de gestión (MER) real aumenta al 1,71%, lo que es bastante caro en comparación con simplemente mantener las acciones en sí.

Lo que dicen los datos de la prueba retrospectiva

Probé YGOG desde enero de 2023 hasta abril de 2026 frente a dos alternativas: simplemente comprar y mantener acciones de Alphabet (GOOGL) directamente y comprar la versión de recibo de depósito canadiense, el Alphabet CDR, que cotiza en dólares canadienses.

El CDR no cobra una comisión de gestión explícita, pero aún experimenta lastre continuo de los costos de cobertura cambiaria y las retenciones de impuestos extranjeros sobre los dividendos, aunque en el caso de Alphabet el componente de dividendos es mínimo dado el pago relativamente pequeño de la compañía.

Fuente: Visualizador de cartera

Curiosamente, durante este período específico, YGOG en realidad obtuvo mejores resultados en términos de rentabilidad total bruta. El ETF Purpose tuvo una composición anualizada del 58,50%, en comparación con el 55,94% de las acciones de Alphabet y el 52,32% del CDR de Alphabet.