Un conductor reposta combustible a un vehículo en una gasolinera Wawa en Media, Pensilvania, EE.UU., el lunes 2 de marzo de 2026.
Mateo Hatcher | Bloomberg | Imágenes falsas
Con el petróleo subiendo a 100 dólares el barril y el mercado laboral prácticamente paralizado, la amenaza de estanflación nuevamente se cierne sobre la economía y los mercados financieros de Estados Unidos.
La alta inflación y el lento crecimiento presentan una doble amenaza, ya que las medidas de estímulo como los recortes de las tasas de interés y el gasto público no hacen más que agravar la inflación. A su vez, unos precios persistentemente más altos pueden frenar el mercado laboral, así como el gasto del consumidor que impulsa más de dos tercios del motor económico estadounidense.
“He estado preocupado por la amenaza de estanflación durante mucho tiempo, en parte porque hay muchas presiones inflacionarias diferentes sobre la economía”, dijo el economista jefe del Grupo CME, Erik Norland. “Hay enormes déficits presupuestarios, una inflación por encima del objetivo y los bancos centrales están flexibilizando sus políticas de todos modos. Y luego a eso se le añaden 100 dólares por barril de petróleo”.
Los mercados se sacudieron nuevamente el lunes ante la perspectiva de una prolongada luchando en el Medio Oriente. Al principio de la sesión, El petróleo crudo estadounidense superó los 100 dólares un barril por primera vez desde 2022, aunque los precios bajaron hacia la tarde.
precios del crudo
El aumento en los costos de la energía se produjo apenas un par de días después de que la Oficina de Estadísticas Laborales informara que el La economía perdió 92.000 puestos de trabajo en febrero. mientras que la tasa de desempleo subió hasta el 4,4%. La débil cifra de empleo siguió un patrón de crecimiento laboral estancado que comenzó a principios de 2025, lo que generó nuevos temores de que se había dejado escapar un fuerte crecimiento durante la mayor parte del año pasado. El crecimiento total del empleo para todo 2025 (116.000) fue 5.000 menos que el promedio mensual del año anterior.
Al mismo tiempo, inflación subyacente medido a través del indicador preferido de la Reserva Federal se situó por última vez en el 3%, un punto porcentual completo por encima del objetivo del banco central.
Flashback de la estanflación
La economía experimentó por última vez una sacudida de estanflación inducida por el petróleo en 2022, tras la invasión rusa de Ucrania, pero incluso entonces no se parecía en nada al severo patrón de la década de 1970. Temores similares surgieron cuando la administración Trump impuso aranceles agresivos en abril de 2025.
Sin duda, múltiples amenazas de estanflación Se han producido cambios a lo largo de los años, que en su mayoría no se materializaron a medida que la economía se estabilizó.
Para la mayoría de los economistas y estrategas de Wall Street, el factor principal esta vez es la duración. Si la situación de Irán puede resolverse en unas pocas semanas, como ha prometido el presidente Donald Trump, cualquier shock estanflacionario probablemente será atenuado. Los futuros del petróleo apuntan a precios más bajos a lo largo del año, pero eso puede ser una guía poco confiable sobre hacia dónde se dirigirán finalmente los precios.
“Los precios más altos del petróleo y la inflación más alta conducen a un shock”, dijo Jim Caron, director de inversiones de soluciones de cartera de Morgan Stanley Investment Management. “Pero si los precios del petróleo se mantienen altos por mucho tiempo, entonces se convierte en un temor al crecimiento, por lo que los rendimientos de los bonos comenzarán a bajar. Si los rendimientos de los bonos están bajando porque la gente está preocupada por el crecimiento, entonces estamos en el modo de estanflación”.
Los rendimientos de los bonos han aumentado en su mayor parte durante la crisis de Irán, lo que indica que los inversores están descontando un susto inflacionario debido al aumento del precio del petróleo.
De manera similar, los mercados están reduciendo las expectativas de recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal, apostando a que el banco central se concentrará más en defender su objetivo de inflación del 2% que en impulsar un mercado laboral que muestra un bajo nivel de contratación y despidos.
“La economía y el mercado de valores de Estados Unidos están actualmente atrapados entre Irán y una situación difícil. También lo está la Reserva Federal”, escribió el veterano del mercado Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research. “Si el shock petrolero persiste, el doble mandato de la Reserva Federal quedaría estancado entre el creciente riesgo de una mayor inflación y un aumento del desempleo”.
Yardeni dijo que ha elevado sus probabilidades de una estanflación al estilo de los años 1970 al 35%, ya que la guerra de Irán “es la última prueba de estrés de la resiliencia de la economía estadounidense desde el comienzo de la década”.
La mayoría de los economistas piensan que los costos de transmisión del aumento del petróleo al resto de la economía son mínimos. Sin embargo, Yardeni señaló que el aumento de los precios del combustible amenaza con exacerbar la inflación de los alimentos, ya que el petróleo se utiliza para producir fertilizantes.
La reacción de la Reserva Federal
Por su parte, los funcionarios de la Reserva Federal tienden a Mira a través de tales giros al formular la política. Pero las presiones prolongadas pueden influir en las políticas.
Antes del ataque estadounidense-israelí a Irán, los operadores de futuros estaban descontando en junio el próximo recorte de tipos de la Fed, y al menos uno más antes de fin de año. Ese primer recorte ahora se ha pospuesto hasta septiembre (julio como muy pronto) y no habrá una segunda reducción en 2026. La tasa implícita de los fondos federales para fin de año es ahora del 3,21% desde su actual 3,64%.
“Este es probablemente el peor escenario para la política monetaria, y probablemente escucharemos repetir el término estanflación una vez más junto con una ‘crisis iraní'”, escribió Eugenio Alemán, economista jefe de Raymond James. “No creemos que este nuevo escenario haga que los funcionarios de la Fed cambien de opinión con respecto a la política monetaria por ahora y que esperen a obtener más datos sobre los riesgos de su doble mandato entre inflación y empleo”.
De hecho, otras señales económicas fuera del mercado laboral son bastante fuertes.
La Reserva Federal de Atlanta está siguiendo crecimiento del PIB en el segundo trimestre del 2,1%: un importante descenso con respecto a los tres trimestres anteriores, pero aún bastante fuerte. Los informes de la semana pasada indicaron que tanto el sector manufacturero como el de servicios estuvieron en expansión durante febrero, aunque el de enero ventas minoristas las cifras bajaron un 0,2%.
“Si bien los 100 dólares por barril de petróleo son inquietantes para las acciones, la inflación, el mercado de valores y el panorama de ganancias están en una mejor posición ahora que en marzo de 2022, la última vez que los precios del petróleo superaron los 100 dólares después de la invasión rusa de Ucrania”, dijo en una nota Carol Schleif, estratega jefe de mercado de BMO Private Wealth. “La clave aquí es la duración de la elevación de los precios y el conflicto en sí. Cuanto más corta sea la duración, más probable es que el impacto sea temporal y la economía sea resistente”.
