Donald Trump llega para hablar durante un evento la noche electoral en West Palm Beach, Florida, el 6 de noviembre de 2024. Los inversores en bonos han reaccionado con preocupación a las políticas económicas de Trump mientras se prepara para comenzar un nuevo mandato en la Casa Blanca.
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Desde amplios aranceles hasta grandes recortes de impuestos, el presidente electo Donald Trump tiene una agenda económica ambiciosa. Sin embargo, un grupo podría interponerse en su camino: los vigilantes de los bonos.
Los precios de los bonos han caído drásticamente desde la elección de Trump, ya que los inversores temen que sus políticas económicas reaviven la inflación y conduzcan a crecientes déficits fiscales. Y eso importa.
El mercado de bonos estadounidense es el más grande del mundo y todo tipo de tasas de interés están ligadas al desempeño del mercado. Cuando los bonos caen, puede perjudicar a Estados Unidos al hacer que al gobierno le resulte mucho más caro pedir dinero prestado. Y también afecta a los estadounidenses comunes y corrientes, al aumentar el costo de los préstamos, desde hipotecas hasta pagos de automóviles. Mucha gente también tiene bonos en sus carteras de inversión o de jubilación para poder afrontar posibles pérdidas.
Entonces, cuando los precios de los bonos están en caída libre o caen durante un tiempo prolongado, suenan todo tipo de alarmas y la liquidación puede extenderse rápidamente. La agitación puede volverse lo suficientemente poderosa como para derribar gobiernos.
Eso da a los inversores en bonos una gran influencia, y pueden utilizarla para tratar de exigir responsabilidades a los gobiernos y obligarlos a revertir sus políticas económicas. El mercado incluso tiene un término para los inversores que ejercen presión de esta manera: vigilantes de bonos.
Así es como funcionan los mercados de bonos y por qué habrá que prestar atención a los vigilantes de los bonos mientras Trump se prepara para un nuevo mandato.
Entendiendo los bonos
Los bonos son esencialmente como préstamos. El gobierno necesita pedir dinero prestado para funcionar y cubrir todos sus gastos. Por eso vende bonos a una amplia gama de inversores, desde bancos a otros países y personas individuales.
El Tío Sam promete devolverles el dinero a estos inversores… con intereses. En términos de mercado, el interés se denomina rendimiento del bono.
Los cambios en los precios de los bonos afectan el interés adeudado por ese bono. Es una regla simple: los precios y los rendimientos de los bonos se mueven en direcciones opuestas. Cuando los precios de los bonos suben, sus rendimientos caen, lo que significa que los inversores están felices de aceptar pagos de intereses más bajos.
Pero cuando los precios de los bonos caen, sus rendimientos aumentan, ya que los inversores exigen más intereses como compensación.
Un aumento en los rendimientos puede ser un gran problema
El mercado de bonos de EE.UU. es una parte integral del sistema financiero del país porque los bancos y otras instituciones utilizan los rendimientos de los bonos (especialmente el de la deuda pública a 10 años) como punto de referencia para ayudarles a fijar el precio de todo tipo de préstamos, desde hipotecas hasta tipos de interés. tasas de interés en tarjetas de crédito o préstamos para automóviles.
Entonces, cuando los precios de los bonos caen y los rendimientos aumentan, el endeudamiento puede encarecerse. El reciente aumento de los rendimientos de los bonos, por ejemplo, ha ayudado impulsar la tasa hipotecaria a 30 años aumentó bruscamente hasta el 6,78% desde poco más del 6% a finales de septiembre.
Las altas tasas hipotecarias están encareciendo la compra de una casa. Aquí se muestra un letrero afuera de una oficina de bienes raíces en Los Ángeles el 18 de septiembre de 2024. La tasa hipotecaria a 30 años alcanzó el 6,78% el 14 de noviembre, según Freddie Mac.
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Esto afecta no sólo a la gente común sino también al gobierno de Estados Unidos. Cada año, Estados Unidos vende billones de dólares en bonos a inversores para poder afrontar sus gastos. Y cuando los rendimientos de los bonos aumenten, los inversores exigirán más intereses, lo que hará mucho más caro para el gobierno pedir dinero prestado.
Esos crecientes pagos de intereses pueden empeorar aún más los déficits del país. En el último año fiscal, que finalizó el 30 de septiembre, el déficit presupuestario alcanzó los 1,8 billones de dólares, el tercero más alto en la historia de Estados Unidos.
En este momento, los rendimientos están aumentando
Las acciones y las criptomonedas han subido porque esos inversores ven mucho que agradar en la promesa de Trump de impulsar el crecimiento económico. Su promesa de reducir los impuestos, por ejemplo, podría ayudar a impulsar las ganancias corporativas y estimular más inversiones.
Pero los inversores en bonos han reaccionado con alarma. El bono gubernamental a 10 años, por ejemplo, ha caído desde las elecciones, lo que ha elevado considerablemente su rendimiento.
Los inversores en deuda tienen dos preocupaciones principales. En primer lugar, las promesas de Trump de mantener un amplio conjunto de recortes impositivos aprobados en 2017 durante su primera administración e introducir otros nuevos (como eximir de impuestos a los ingresos que reciben propinas) podrían conducir a déficits fiscales aún mayores. El Comité no partidista para un Presupuesto Responsable ha estimado que los planes de Trump podría aumentar la deuda nacional en 7,75 billones de dólares durante la próxima década aproximadamente.
Los inversores en bonos también están alarmados por otra gran promesa de Trump: los aranceles radicales. Estados Unidos importa mucho más de lo que exporta, y muchos economistas advierten que los aranceles podrían elevar el precio de todo, desde aparatos tecnológicos hasta zapatos, a medida que las empresas trasladan esos costos a los consumidores.
El aumento de los rendimientos no podría llegar en peor momento
Los precios más altos de los bienes podrían exacerbar la inflación en el peor momento.
La Reserva Federal ha pasado meses luchando para reducir las tasas de inflación. Precios al consumidor subió un 2,6% en octubre desde hace un año, sustancialmente por debajo del pico de décadas del 9,1% en junio de 2022.
La menor inflación permitió a la Reserva Federal comenzar a recortar las tasas de interés en septiembre. Pero las autoridades tendrán que pausar o reducir esos recortes de tasas si Trump reaviva la inflación implementando las políticas que prometió.
También es probable que la Reserva Federal esté preocupada si el país experimenta un aumento de los niveles de deuda. En un discurso pronunciado en el Spelman College en diciembre de 2023, por ejemplo, El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo “El presupuesto federal va por un camino insostenible.”
Trump podría enfrentar un problema: los vigilantes de los bonos podrían atacar
Cuando los inversionistas en bonos se asustan, pueden convertirse en vigilantes, y pueden generar un costo para los líderes y gobiernos de todo el mundo.
Tomemos como ejemplo lo que sucedió en el Reino Unido en 2022.
Cuando la administración de la entonces Primera Ministra Liz Truss dio a conocer un presupuesto que recortaría drásticamente los impuestos sin un plan claro sobre cómo pagarlos, los vigilantes de los bonos se rebelaron.
Vendieron bonos del gobierno del Reino Unido, mientras la libra se hundía, lo que provocó agitación en el mercado y titulares negativos. Truss tuvo que dar marcha atrás unas semanas más tarde, revocando los recortes de impuestos y despidiendo a su ministro de Finanzas. Truss dimitió poco después, tras haber sido infamemente sobrevivido por una lechuga.
La primera ministra del Reino Unido, Liz Truss, anuncia su dimisión en el número 10 de Downing Street el 20 de octubre de 2022 en Londres, Inglaterra. Truss dio a conocer un presupuesto que recortaría drásticamente los impuestos sin un plan claro sobre cómo pagarlos, lo que provocó una gran agitación en los mercados internos.
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La idea de que los vigilantes de los bonos puedan derribar a la administración Trump es descabellada, dado que el mercado de bonos estadounidense es mucho mayor que el del Reino Unido. Pero los inversores en bonos todavía pueden cobrar un alto precio. Si vendieran o recortaran sus compras de deuda, se podría crear agitación en el mercado en otras partes de Wall Street, como los mercados de valores, y provocar una tormenta financiera.
Eso podría hacer que a Trump le resulte más difícil lograr sus objetivos. Tendría que obligar a su gobierno a defender sus políticas económicas y justificar si merecen un daño potencial a las finanzas del país.
