Recién salido del peor shock de inflación en décadas, los estadounidenses una vez más se están preparando para precios más altos.
Las expectativas sobre la inflación futura han comenzado a ascender, según las métricas observadas de cerca por funcionarios de la Reserva Federal. Hasta ahora, los datos, incluida una encuesta de consumo de la Universidad de Michigan y las medidas basadas en el mercado de las expectativas de los inversores, no sugieren que las presiones de precios se perciban a punto de estar fuera de control.
Pero el salto reciente ha sido lo suficientemente significativo como para justificar la atención, avivando aún más la incertidumbre sobre un Perspectivas económicas ya nubladas Por el enfoque en constante evolución del comercio, inmigración, impuestos y otras áreas políticas. El martes, un Encuesta de la Junta de la Conferencia demostró que la confianza del consumidor cayó bruscamente en febrero y las expectativas de inflación aumentaron cuando los estadounidenses se preocuparon por el precio creciente de los huevos y el impacto potencial de los aranceles.
Si esas preocupaciones persisten, podría ser un problema político para Trump, cuya promesa de controlar los precios era una parte central de su mensaje durante la campaña del año pasado. También se sumaría al desafío que enfrentan los formuladores de políticas en la Fed, a quienes ya les preocupa que el progreso contra la inflación se estancara.
“Este es el tipo de cosas que pueden desconectar a un formulador de políticas”, dijo Jonathan Pingle, quien solía trabajar en la Fed y ahora es economista jefe de UBS, sobre la tendencia general de las expectativas de inflación. “No queremos que las expectativas de inflación suban tanto que hace que el trabajo de la Fed sea más difícil de recuperar la inflación al 2 por ciento”.
La mayoría de los economistas ven mantener las expectativas de inflación bajo control como cruciales para controlar la inflación en sí. Esto se debe a que las creencias sobre hacia dónde se dirigen los precios pueden convertirse en una profecía autocumplida: si los trabajadores esperan que aumente el costo de vida, exigirán que los aumentos compensen; Si las empresas esperan que aumente el costo de los materiales y la mano de obra, aumentarán sus propios precios con anticipación. Eso puede hacer que sea mucho más difícil para la Fed llevar la inflación al talón.
Eso es lo que sucedió en las décadas de 1960 y 1970: los años de alta inflación llevaron a los consumidores y empresas a esperar que los precios sigan aumentando rápidamente. Solo al elevar las tasas de interés a un nivel de castigo y causar una recesión severa, la Fed capaz de recuperar la inflación por completo.
Cuando los precios comenzaron a aumentar rápidamente en 2021 y 2022, muchos pronosticadores temían una repetición de ese escenario. En cambio, las expectativas de inflación se mantuvieron relativamente dóciles, aumentando solo modestamente y cayendo rápidamente una vez que la inflación comenzó a facilitarse, y la Fed pudo reducir la inflación sin causar un gran aumento en el desempleo.
“La razón número 1 por la cual ese escenario no se desarrolló fue que, a pesar de que la inflación subió bastante, la inflación esperada de la mayoría de las medidas solo subió un poco”, dijo Laurence Ball, economista de la Universidad Johns Hopkins. “Esa es la gran diferencia entre los años 70 y 2020”.
Ahora, sin embargo, hay pistas de que los estadounidenses anticipan una mayor inflación en los próximos años. Las presiones persistentes de precios impulsadas en parte por un aumento en los costos de los huevos y los gastos relacionados con la energía, junto con las preocupaciones sobre el impacto de las tarifas, se encuentran entre los factores que han impulsado las expectativas de los consumidores para la inflación en los próximos 12 meses a su nivel más alto en más de un año, según la encuesta a largo plazo de la Universidad de Michigan.
Más preocupante para los economistas, las expectativas de los consumidores de inflación en la carrera más larga, que tienden a ser más estables con el tiempo, experimentan su salto más grande de un mes Desde 2021 en febrero. El aumento reduce los niveles de edad e ingresos, lo que sugiere que los temores de inflación están muy extendidos.
Las expectativas en la encuesta de Michigan han aumentado antes, solo para recurrir en los meses posteriores. Y los resultados recientes han mostrado una gran división partidista (las expectativas de inflación han aumentado bruscamente entre los demócratas desde las elecciones, pero han caído entre los republicanos, llevando a algunos economistas a descontar los resultados.
Sin embargo, las expectativas de inflación también han aumentado entre los independientes políticos: un desarrollo significativo porque su evaluación de la economía es típicamente más estable, dijo Joanne Hsu, quien dirige la encuesta de Michigan.
Pero los economistas dijeron que cuanto más larga inflación permaneciera elevada, mayores serán las posibilidades de que los consumidores y las empresas comenzaran a reajustar sus expectativas. Lo que más temen los bancos centrales es si esas expectativas se “no están anotadas” o se mueven lo suficiente como para sugerir poca confianza de que con el tiempo la inflación volverá al objetivo del 2 por ciento. Ese riesgo parece más prominente ahora que hace unos meses. El progreso en la inflación se ha estancado en los últimos meses y el presidente Trump ha seguido políticas que muchos economistas creen que probablemente impulsen los precios, como imponer aranceles y restringir la inmigración.
“Los datos muestran que las expectativas de inflación parecen estar bien ancladas, pero si estuviera en la Fed, no asumiría eso o daría eso por sentado”, dijo Richard Clarida, un ex vicepresidente de la Fed que ahora está en PIMCO, una firma de inversión.
Los funcionarios del Banco Central han minimizado hasta ahora las preocupaciones sobre las expectativas de inflación. Austan Goolsbee, presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, dijo que la última encuesta de la Universidad de Michigan “no era un gran número”, pero hasta ahora reflejó solo los datos de un mes.
“Necesita al menos dos o tres meses para que cuente”, el Sr. Goolsbee, quien emite votos sobre las decisiones políticas este año, dicho el domingo.
Alberto Musalem, presidente de la Fed de St. Louis y miembro con derecho a voto, también se enfatizó que las expectativas de inflación estaban bajo control mientras hablaban con los periodistas la semana pasada. El Sr. Musalem describió los datos de Michigan como “una métrica entre una variedad de métricas que ha mostrado un poco de aumento”.
A pesar de esta confianza, la Fed ha puesto en espera recortes de tasas de interés adicionales por el momento. Los funcionarios no solo quieren más evidencia de que la inflación esté en retiro, sino que también han dicho que una economía sólida les brinda tiempo para esperar y ver cómo el plan del Sr. Trump afectará la trayectoria para los precios del consumidor, el mercado laboral y el crecimiento de manera más amplia.
Las actas de la reunión de políticas más reciente en enero mostraron que los responsables políticos esperaban algún impacto en los precios del consumidor de las políticas del Sr. Trump. Pero cómo debe responder el banco central sigue siendo un gran punto de debate.
Algunos, como el gobernador de la Fed, Christopher J. Waller, han argumentado que el banco central puede “Mira” el impacto económico de políticas como tarifas. Pero esa postura depende de una serie de factores, lo más importante es que tales gravámenes conducen a solo un aumento único en los precios y que las expectativas entre las empresas y los hogares permanecen bajo control.
Pero según Charles Evans, quien se retiró como presidente de Chicago alimentado en 2023, esa podría ser una estrategia arriesgada, especialmente a la luz del aumento de la inflación que siguió al shock económico de la era Covid.
“Esa es la misma historia transitoria que la Fed y todos decían en 2021”, dijo. “Uno pensaría que los formuladores de políticas serían un poco más reacios a apoyarse en eso”.
El Sr. Evans ya dijo que ver las expectativas de inflación ascender de alguna manera lo hacía “un poco nervioso”, especialmente a la luz de sus preocupaciones de que las empresas podrían estar más inclinadas que en el pasado para transmitir precios más altos a sus clientes. Por esas razones, espera que la Feds se mantenga “cautelosa” sobre más recortes de tasas de interés este año.
John Roberts, quien recientemente se desempeñó como miembro del personal principal en la División de Investigación y Estadísticas de la Fed antes de unirse a Evercore ISI, agregó que el banco central podría estar inclinado a renunciar a los recortes por completo este año si las expectativas de inflación no mejoraron de los niveles actuales. En este punto, ya ve “un poco de unraño aquí”.
Después del lanzamiento de los últimos datos de la Universidad de Michigan el viernes, los economistas de Lhmeyer, una firma de investigación, retrasaron su momento para el próximo corte de la Fed de junio a septiembre.
También hay otro riesgo: si Trump se mueve para erosionar la independencia de la Fed, o amenaza con hacerlo, que podría socavar la confianza en la capacidad del banco central para controlar la inflación, lo que lleva a las expectativas de inflación a aumentar.
La semana pasada, el Sr. Trump buscó expandir su alcance sobre la Fed como parte de un esfuerzo más amplio para arrebatar un mayor control de las agencias independientes designadas por el Congreso. La orden ejecutiva se dirigió a la supervisión y la regulación del banco central de Wall Street y forjó sus decisiones sobre la política monetaria. Pero la naturaleza expansiva de la orden avivó las preocupaciones sobre cuánto más aún podría ir la invasión de Trump sobre la independencia de la Fed.
“Ese es el escenario más peligroso”, dijo Ball, y agregó que incluso la amenaza de interferencia política podría dificultar el trabajo de la Fed. “La capacidad de la Fed para controlar las expectativas podría ser impedida no solo por la administración Trump que se asumió, sino también por el temor que podría suceder”.
