La inflación se está desacelerando, pero el próximo paso de la Reserva Federal aún está en el aire

Los funcionarios de la Reserva Federal se dirigen a su reunión de política monetaria del martes más cerca de su objetivo de baja inflación, pero en qué medida reducirán las tasas de interés sigue siendo una incógnita.

Los datos de inflación de una semana mostraron que las presiones sobre los precios se han aliviado sustancialmente desde su meteórico aumento en 2021-22. Un calibre de precios al consumidor mostró la inflación de 12 meses en su nivel más bajo desde febrero de 2021, mientras que medidas de precios al por mayor Los aumentos indicados en los precios de los oleoductos están en su mayoría bajo control.

Sin duda, ambas lecturas fueron suficientes para despejar el camino para un recorte de los tipos de interés en el Reunión del Comité Federal de Mercado Abiertoque concluye el miércoles con una decisión sobre las tasas y un pronóstico actualizado sobre hacia dónde ven los banqueros centrales que se dirigen las cosas en el futuro.

“Tenemos dos meses más de buenos datos de inflación” desde la última reunión de la Reserva Federal, dijo el viernes Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors, en una entrevista con CNBC. “Eso es lo que pidió la Reserva Federal”.

La pregunta, sin embargo, ahora gira en torno a cuán agresivamente debería actuar la Reserva Federal. Los mercados financieros, que proporcionan una guía sobre hacia dónde se dirige el banco central, no fueron de ayuda.

Los mercados de futuros durante la mayor parte de la semana pasada habían anunciado un recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual, o 25 puntos básicos. Sin embargo, eso cambió el viernes, cuando los operadores cambiaron a una probabilidad casi igualada de una reducción de 25, medio punto o 50 puntos básicos, según el informe del Grupo CME. FedWatch herramienta.

Sahm se encuentra entre quienes piensan que la Reserva Federal debería crecer.

Los datos de inflación “por sí solos nos habrían dado 25 la próxima semana, como debería, y nos traerán toda una serie de recortes después de eso”, dijo. “La tasa de los fondos federales ha estado por encima del 5%, ha estado ahí durante más de un año para combatir la inflación. Esa lucha está ganada. Tienen que empezar a quitarse del camino”.

Eso significa, dijo Sahm, comenzar con una reducción de 50 puntos básicos como una forma de poner un piso a una posible decadencia del mercado laboral.

“El mercado laboral (desde) julio pasado se ha debilitado”, dijo. “Así que hay un aspecto de simplemente recalibrar. Tenemos más información. (Los funcionarios de la Fed) necesitan limpiarlo, hacer un recorte de 50 puntos básicos y luego estar listos para hacer más”.

todos los elementos índice de precios al consumidor subió sólo un 0,2% en agosto, situando la tasa de inflación para todo el año en un 2,5%. Excluyendo alimentos y energía, la inflación subyacente se situó en el 3,2%, mucho más lejos del objetivo de la Reserva Federal.

Sin embargo, la mayor parte de la fortaleza central proviene de los costos de vivienda obstinadamente altos, impulsados ​​por la bizantina medida de “alquiler equivalente para propietarios” de la Oficina de Estadísticas Laborales que pregunta a los propietarios qué podrían obtener si alquilaran su residencia. El criterio, que comprende alrededor del 27% de la ponderación total del IPC, aumentó un 5,4% respecto al año anterior.

A pesar de las presiones persistentes, las encuestas de consumidores indican confianza en que la inflación ha sido moderada, si no completamente detenida. Los encuestados de una encuesta de la Universidad de Michigan realizada en septiembre esperaban que la inflación alcanzara el 2,7% durante los próximos 12 meses, la lectura más baja desde diciembre de 2020.

Teniendo en cuenta todas las diversas dinámicas de inflación, el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell dijo a finales de agosto que “ha aumentado su confianza” en que la inflación tiende a volver al 2%.

Eso deja empleo. Powell dijo en el mismo discurso, pronunciado en retiro anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyomingque la Reserva Federal “no busca ni acoge con agrado un mayor enfriamiento de las condiciones del mercado laboral”.

La Reserva Federal tiene dos funciones (precios estables y un mercado laboral saludable) y la misión principal parece a punto de cambiar.

“Si Powell quiere cumplir su promesa de ‘no queremos más debilitamiento, no más enfriamiento’, tendrán que actuar realmente aquí, porque esa tendencia de enfriamiento está bien establecida”, dijo Sahm. “Hasta que se interrumpa, seguiremos viendo cómo las nóminas disminuyen y (la) tasa de desempleo aumenta”.

Sin duda, hay un sentimiento considerable de que la Reserva Federal bajará sólo un cuarto de punto en la reunión de la próxima semana, lo que refleja que el banco central todavía tiene más trabajo que hacer en materia de inflación y que no está demasiado preocupado por el mercado laboral o una enfriamiento económico más amplio.

“Esa es realmente la clave en la que necesitan concentrarse, que es que están normalizando la política y no tratando de brindar acomodación a una economía que realmente está en problemas”, dijo Tom Simons, economista estadounidense de Jefferies. “Creo que han hecho un muy buen trabajo al expresar ese punto de vista hasta ahora”.

Incluso con el movimiento de un cuarto de punto, que pronostica Simons, la Reserva Federal tendría mucho espacio para hacer más más adelante.

De hecho, los precios del mercado anticipan que las tasas podrían bajar 1,25 puntos porcentuales para fines de 2024, una indicación de cierto sentido de urgencia para reducir los costos de endeudamiento de referencia desde sus niveles más altos (actualmente entre 5,25% y 5,50%) en más de 23 años.

“La única razón por la que han sido tan cautelosos a la hora de recortar es porque les preocupa que la inflación regrese”, dijo Simons. “Ahora tienen más confianza basándose en datos que sugieren que (la inflación) no va a regresar en este momento. Pero deben tener mucho cuidado para monitorear las dinámicas potencialmente cambiantes”.