Hace dos años, la curva de rendimiento se invirtió, lo que significa que las tasas de interés a corto plazo de los bonos del Tesoro eran inusualmente más altas que las tasas a largo plazo. Cuando eso sucedió en el pasado, ha llegado una recesión.
AILSA CHANG, ANFITRIÓN:
Un indicador clave de una recesión encendió una luz de advertencia hace dos años. Esa métrica alguna vez tuvo un récord perfecto, pero aún no ha habido una caída. Nuestros colegas de The Indicator From Planet Money, Darian Woods y Adrian Ma, explican qué está pasando con la curva de rendimiento invertida.
DArian WOODS, BYLINE: El pionero de la curva de rendimiento invertida, Campbell Harvey, explica que los rendimientos básicamente significan simplemente tasas de interés. Y la curva de rendimiento representa el conjunto de diferentes tasas de interés para guardar su dinero durante diferentes períodos de tiempo.
CAMPBELL HARVEY: La situación habitual es que si bloquea su dinero durante un período de tiempo más largo, se le recompensa con una tasa de interés más alta, y así suele ser en situaciones normales. Pero de vez en cuando ocurre lo contrario y los tipos a corto plazo aumentan. Y a esto lo llamamos curva de rendimiento invertida.
ADRIAN MA, BYLINE: El indicador clave que busca Campbell es ¿la curva de rendimiento permanece invertida durante un trimestre completo? Y sí, eso sucedió el año pasado.
WOODS: Entonces, según la historia, esto debería haber significado que una recesión estaba a la vuelta de la esquina. La brecha más larga entre la primera inversión y una recesión se produjo en el período previo a la Gran Recesión de 2008-2009. Ese fue un período previo de 23 meses. Recientemente superamos ese hito.
HARVEY: Sí, ahora mismo está oficialmente al máximo. Esto es algo que no hemos visto históricamente y no tenemos una recesión.
MA: La curva de rendimiento invertida tiene una sólida teoría económica detrás. Cuando es probable que la economía tenga un gran crecimiento en el futuro, los inversores quieren tasas de interés más altas para sus bonos del Tesoro estadounidense. Cuando existe la preocupación de que se avecina una recesión, no exigen tasas de interés tan altas para el futuro previsto.
WOODS: Hay billones de dólares en juego en el mercado del Tesoro, por lo que la gente está realmente motivada para encontrar el mejor pronóstico. La curva de rendimiento resume todas esas preocupaciones como este gigantesco cerebro financiero.
MA: Pero según Campbell, este cerebro gigante podría no ser tan preciso como antes. Quiero decir, el mero hecho de que personas como nosotros en el Indicador hablen tanto de la curva de rendimiento podría cambiar su poder predictivo. Piense en principios del año pasado, cuando parecía que todas las empresas de tecnología estaban reduciendo su tamaño.
HARVEY: La gente ve que la curva de rendimiento está invertida. Cambian su comportamiento. Esto disminuye la inversión. Disminuye el crecimiento económico. Pero también es gestión de riesgos y reduce la posibilidad de que realmente entremos en una recesión grave.
MA: Y Campbell también añade que nunca debemos confiar en un solo indicador.
HARVEY: La curva de rendimiento invertida es sólo una pieza de este gigantesco rompecabezas de la economía estadounidense. Y es ingenuo pensar que esa es información suficiente para pronosticar lo que sucederá en la economía estadounidense. Obviamente, la curva de rendimiento dará una señal falsa. Quizás sea esta vez. Quizás sea la próxima vez. Pero es inevitable que haya señales falsas provenientes de un modelo simple. Entonces sí, es necesario observar otros datos de la economía.
WOODS: Entonces, ya sea que se trate de cifras de empleo, confianza del consumidor o incluso vibraciones en la calle, mantendremos nuestros micrófonos afuera, atentos a los cambios en los vientos de la turbulenta economía estadounidense.
MA: Adrián Ma.
MADERAS: Darian Woods, Noticias NPR.
(SONIDO SONIDO DE LA MÚSICA)
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