Bernstein está buscando acciones chinas de tecnología de Internet como si fueran los días oprimidos de Covid-19. “A pesar de toda la consternación justificada en torno a la geopolítica y los vientos en contra del comercio, creemos que el mantra de ‘Fade Sentiment Extremes’ todavía se aplica”, dijeron el analista de Internet de Bernstein China, Robin Zhu, y un equipo en un informe del 14 de abril. “Varias de las otras condiciones que marcaron fondos anteriores en el sector de Internet de China ahora se aplican nuevamente”, dijeron, señalando que los múltiplos de valoración han vuelto a caer en su mayoría a los mínimos vistos en el período 2021 a 2023. La regulación gubernamental más estricta sobre las empresas de Internet chinas y el cierre de Shanghai en 2022 había pesado mucho en el sentimiento de los inversores. Pero a medida que Beijing aumentó sus anuncios de estímulo en los últimos meses y señaló más apoyo del sector privado, especialmente con el advenimiento del avance de la inteligencia artificial de Deepseek: Hang Kong’s Hang Seng Index rompió una racha perdedora de cuatro años en 2024 y comenzó a 2025 con un fuerte comienzo. “Mirando en los mercados globales, no podemos evitar sentir que la tasa de cambio regulatorio en Estados Unidos se siente ligeramente que recuerda a China en 2021”, dijeron los analistas de Bernstein, y señaló que la postura de política actual de China ahora parece más predecible en contraste. “Dentro de nuestra cobertura (China Internet), los videojuegos se sienten como el sector más aislado de los vientos en contra de comercio y macro, mientras que los anuncios digitales podrían incluso beneficiarse de los comerciantes que giran a vender a nivel nacional”, dijo el informe de Bernstein, destacando dos puntos dulces para las redes sociales y las tensor gigantes de los juegos. Las tensiones comerciales de US-China se convirtieron en un enfrentamiento esencial en las últimas dos semanas, mientras que la incertidumbre ha crecido sobre si las principales empresas chinas deberán eliminar de los intercambios estadounidenses. El Hang Seng redujo sus ganancias anteriores a 2025 y ha aumentado casi un 7% este año a partir del cierre del jueves. El mercado estaba cerrado el viernes por unas vacaciones. Tencent, la compañía más grande de Hong Kong por capitalización de mercado, sigue siendo la mejor elección de Bernstein en el sector de Internet de China. La compañía de tecnología cotiza a 13.5 veces estimadas de 2026 ganancias, que los analistas señalaron no está lejos de la parte inferior de un rango reciente, antes de que los inversores comenzaran a comprar las acciones sobre las expectativas de que puede beneficiarse de la IA generativa. La empresa califica el sobrepeso de Tencent con un precio objetivo de 640 dólares de Hong Kong, por el alza esperada de casi el 40% desde el cierre del jueves. Bernstein también califica el sobrepeso de la compañía de juegos chinos, con un precio objetivo de $ 125, o casi el 27% al alza del cierre del jueves. La acción se enumera tanto en los Estados Unidos como en Hong Kong. China aprobó 362 nuevos juegos en el primer trimestre, casi recuperándose a los niveles de 2020, mostró el análisis de Bernstein. Beijing había detenido temporalmente las nuevas aprobaciones de juegos en el ínterin mientras intentaba restringir a los menores que jueguen durante demasiadas horas cada semana. Los principales ingresos por anuncios digitales de las compañías chinas han aumentado en al menos un 10% año tras año en los últimos trimestres, dijeron los analistas de Bernstein. Para Tencent en particular, esperan que la compañía pueda beneficiarse de los comerciantes chinos que necesitan competir más en el mercado interno debido a las altas aranceles estadounidenses. “Nuestras verificaciones de canales con anunciantes han señalado mejoras en la IA y la tecnología publicitaria que impulsan claramente en AD (retorno de la inversión) en las propiedades de Tencent”, dijo los analistas de Bernstein, señalando la plataforma de creación de anuncios de Miaosi de la compañía china y el aumento de los anuncios en videos cortos alojados dentro de las ubicuas aplicaciones de medios sociales y mensajes de mensajería de Tencent. Parte de los esfuerzos del gobierno chino para apoyar a los exportadores locales es ayudarlos a vender productos una vez destinados al mercado de Estados Unidos a chino. China informó el crecimiento del producto interno bruto del primer trimestre la semana pasada del 5,4%, por encima de las expectativas. Mientras tanto, los economistas han comenzado a reducir los objetivos, con UBS hasta un pronóstico de solo 3.4% para el año, frente al objetivo oficial de China de alrededor del 5%. “Si bien la presión de los problemas comerciales entre Estados Unidos y China plantea riesgos claros para la economía china, los 100-200bps de la desaceleración de arriba hacia abajo la mayoría del análisis que hemos leído no apuntan a algún tipo de apocalipsis económico”, dijeron los analistas de Bernstein. “En el frente de los servicios locales, la guía a plazo de Meituan se mantuvo sólida, señalando a mediados del 20% (valor de transacción bruta) crecimiento (más alto que los niveles de Q4) y un crecimiento ligeramente menor en los ingresos”, dijeron los analistas de Bernstein sobre el gigante de entrega de alimentos, que se enumera en Hong Kong. La empresa califica el sobrepeso de las acciones y tiene un precio objetivo de 200 HKD, o 46.5% al alza desde el cierre del jueves. Bernstein también tiene clasificaciones de sobrepeso en Alibaba y JD.com, que tienen acciones enumeradas tanto en Estados Unidos como en Hong Kong. Su única selección de stock de Internet de China que no tiene un listado de Hong Kong, pero es el PDD matriz de Temu. Las compañías chinas que figuran en los Estados Unidos han comenzado a ofrecer acciones en Hong Kong en los últimos años a medida que las preocupaciones aumentaron sobre una posible exclusión forzada de los intercambios de Nueva York. Las preocupaciones se retomaron nuevamente después de que la Casa Blanca a fines de febrero dijo que revisaría las inversiones estadounidenses en empresas chinas. Y cuando Fox Business le preguntó el 9 de abril sobre una posible exclusión, el Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, dijo: “Todo está sobre la mesa”. Los analistas de Bernstein señalaron que los inversores han preferido recientemente las acciones de Hong Kong a las que también son accesibles desde China continental a través de la conexión de acciones “hacia el sur”, y evitó a las empresas chinas que sean listadas en los Estados Unidos que pueden tener dificultades para que se enumere en Hong Kong. Esperan que PDD ya esté buscando un acuerdo de algún tipo para mitigar el impacto comercial de cualquier mayor restricción estadounidense. – Michael Bloom de CNBC contribuyó a este informe.
