Los operadores de divisas observan monitores cerca de una pantalla que muestra los precios internacionales del petróleo en la sala de transacciones de divisas de la sede del Hana Bank en Seúl, Corea del Sur, el 18 de marzo.
Ahn Young Joon/AP
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Los precios mundiales del petróleo crudo han sido volátiles este mes, oscilando hasta 35 dólares en un solo día. También son altos: alrededor de 110 dólares por barril en este momento. Pero no aumentaron tanto ni tan rápido como algunos analistas habrían esperado.
El Estrecho de Ormuz, la vía fluvial más importante para el comercio mundial de petróleo, lleva semanas bloqueado en gran medida al tráfico de petroleros. Se podría esperar que ese tipo de perturbación haga subir los precios de forma pronunciada y constante. Entonces, ¿por qué los precios han sido precios en esta extraña montaña rusa?
En una palabra: incertidumbre.
“El mercado del petróleo se encuentra en este momento en medio de esto, casi como el ‘gato de Schrödinger’, del mayor shock de suministro de petróleo en la historia del mercado del petróleo”, dijo Rory Johnston, un investigador de mercados petrolerosdijo la semana pasada.
El gato de Schrödinger es el famoso experimento mental diseñado para ilustrar un principio central de la mecánica cuántica. Imagínese un gato dentro de una caja, junto a un frasco de veneno conectado elaboradamente a una muestra de material radiactivo. Si un solo átomo de esa muestra se desintegra, el vial se rompe y el gato muere.
El gato está vivo o muerto, pero desde fuera de la caja no se sabe cuál. De hecho, en el extraño mundo de la mecánica cuántica, el gato es en realidad ambos de una vez… hasta que alguien abre la caja.
En la versión del petróleo, el mundo se encuentra en la peor crisis petrolera de su historia o las cosas están básicamente bien. Desde hace semanas, ambos casos parecen igualmente plausibles para el mercado.
El escenario del “gato muerto” es una guerra prolongada que interrumpa el comercio de petróleo de Oriente Medio durante meses. “Si esto persiste, será mayor que las crisis petroleras de los años 1970”, dijo Johnston.
Durante décadas, los observadores del mercado petrolero han estado preocupados por el cierre del estrecho como el peor de los casos. es basicamente imposible que el mundo se recupere completamente el déficit resultante en el suministro de petróleo mediante el aprovechamiento de reservas o el envío de crudo a través de rutas alternativas. Un cierre prolongado haría que los precios se dispararan mucho, mucho más de lo que vemos hoy.
Pero si la guerra termina, digamos, mañana, resultará que estamos en la situación del “gato vivo”. “En teoría, si Trump retrocediera ahora mismo, el mercado petrolero podría comenzar a sanarse”, dijo Johnston.
El mundo tenía muchos petróleo crudo extra flotando antes de que comenzara este conflicto. Ese buffer significa que un corto la interrupción no sería catastrófica. Entonces, si el estrecho está a punto de reabrirse pronto y los yacimientos e instalaciones petroleras en la región del Golfo no han sufrido daños demasiado graves y pueden reiniciar la producción en unas pocas semanas… bueno, entonces, los precios no deberían volverse locos en absoluto.
Y los mercados tienen motivos para anticipar una guerra breve. En los últimos años, se ha resuelto rápidamente toda una serie de crisis geopolíticas, desde ataques a refinerías sauditas hacia Ataques estadounidenses-israelíes contra Irán el año pasado al ejército estadounidense Operación en Venezuela. Incluso la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia no perturbó los suministros de petróleo tan profundamente como el mercado temía en un principio, aunque el conflicto en sí sigue en curso. Una y otra vez, comprar cuando los precios del petróleo estaban altos después de un ataque ha sido una buena manera de perder mucho dinero, y los operadores lo recuerdan.
Entonces, ¿qué es: una guerra larga o una guerra corta? Las dos posibles realidades sugieren caminos lógicos muy diferentes para los precios del petróleo.
O como lo expresó Dan Pickering, director de inversiones de Pickering Energy Partners: “Hoy en día se podrían adoptar dos sombreros diferentes respecto del crudo: ‘¿Por qué es tan alto? Porque esta guerra terminará pronto'”, dijo. “La otra sería: ‘¿Por qué es tan bajo, cuando el 20% del suministro mundial de petróleo está estancado detrás del Estrecho de Ormuz?'”
Señales mixtas y desconexión.
A lo largo de este conflicto, el mercado ha recibido señales contradictorias. La Casa Blanca ha emitido mensajes contradictorios en el objetivos y línea de tiempo para la guerra. Y algunas de esas declaraciones contradicen la evidencia.
“Sigue existiendo la idea de que, oh, vamos a tener escoltas navales, o les quitaremos todos sus misiles balísticos”, dijo Ellen Wald, investigadora no residente del Centro de Energía Global del Atlantic Council y autora de Arabia Saudita, Inc. “Y, sin embargo, la situación sobre el terreno es que los drones siguen volando; los misiles siguen volando a través del estrecho”.
El petróleo es un bien físico y tangible. Pero también es un “mercado de papel”, un producto comercializado en abstracto, cuyos precios se mueven en una pantalla.
Y ha habido una desconexión entre ese mundo físico (donde los precios al contado del combustible se están disparando en Medio Oriente, los precios del combustible para aviones se han duplicado y países como Pakistán y Bangladesh están cerrando escuelas y racionando el combustible) y los mercados de productos básicos, donde cada vez que los precios han comenzado a dispararse, una publicación del presidente en las redes sociales sobre conversaciones productivas, o un titular que apunta hacia un conflicto más corto, los hace caer nuevamente.
Al menos eso era el patrón. Es posible que los mercados se estén acercando a un ajuste de cuentas con una perturbación más prolongada y sostenida. En la segunda mitad de esta semana, los precios subieron 10 dólares por barril y hasta ahora se han mantenido así, a pesar de que un mensaje del presidente afirmando que las conversaciones iban bien.
Al Salazar es jefe de investigación macroeconómica de petróleo y gas en Enverus, una empresa de datos energéticos. “El hecho de que hayamos ganado otros 10 dólares con un extensión aparente “El cierre del estrecho”, dijo el viernes, “probablemente está quitando la esperanza de que esto pueda resolverse rápidamente”.
Un circuito de retroalimentación
Fundamentalmente, a diferencia del escenario original del gato de Schrödinger, lo que sucede dentro de la caja no está determinado por el azar. El presidente Trump es uno de los tomadores de decisiones clave.
Como resultado, sus comentarios mueven el mercado. Pero el mercado también influye en Trump. Observa muy de cerca los precios del petróleo y de las acciones, y invertido políticas antes cuando los mercados señalaron ellos colapsar la economía global. (Wall Street incluso ha acuñado un apodo para este patrón: tacopor “Trump siempre se acobarda”).
“Aquí se produce un círculo vicioso en el que los altos precios crean más ansiedad para la administración, lo que podría poner fin al conflicto o aumentar su intensidad”, afirmó Pickering.
Pero Trump no parece estar sintiendo una presión aguda en este momento; el es comentó que los altos precios del petróleo son en realidad buenos para Estados Unidos, y recientemente dicho“Pensé que los precios del petróleo subirían más y pensé que el mercado de valores bajaría más”.
Hay una extraña posibilidad acechando aquí: los precios del petróleo se han mantenido bajo control en gran parte porque los operadores creen que es probable una guerra corta. Al eliminar la presión del mercado sobre Trump, ¿será eso accidentalmente? alentar ¿Una guerra más larga?
Bob McNally, fundador de Rapidan Energy Group y autor de Volatilidad del crudoformula la pregunta de la siguiente manera: ¿Está el mercado “retrasando las señales de precios que de otro modo incitarían al presidente y a sus asesores a buscar poner fin al conflicto o acelerarlo de una manera u otra?”
Su opinión: “Sí. Sí, lo es”.
Aplazar una señal de precio
Una reacción tardía también tiene otras implicaciones. Los precios altos son la forma en que los mercados resuelven la escasez de oferta. Cuando el petróleo se vuelve caro, eso empuja a los consumidores a usar menos gasolina y otros productos derivados del petróleo. Mientras tanto, los altos precios motivan a las compañías petroleras a producir más, impulsándolas a agregar producción que no sería rentable a precios más bajos. La oferta aumenta y la demanda baja. Los dos juntos devuelven el equilibrio al sistema.
Pero si los aumentos de precios se retrasan, dijo Rory Johnston, podrían ser más dolorosos más adelante. Si la guerra no termina mañana, y de hecho estamos en el peor de los casos, mantener bajos los precios del petróleo ahora significa que estamos “hipotecando el presente para un resultado aún peor en el futuro”, dijo.
Usted, lector, es un factor en este complicado sistema de retroalimentación. Su demanda de gasolina afecta su precio y su precio le afecta a usted.
En promedio, la gasolina estadounidense ha subido alrededor de un dólar el galón, pero eso no está ni cerca de lo que podría estar si la guerra se prolonga. “La persona promedio en la calle en este momento no aprecia completamente la magnitud de la calamidad que enfrentamos actualmente”, dijo Johnston.
Ed Crooks, vicepresidente para las Américas de la consultora Wood Mackenzie, está de acuerdo: “Los efectos totales del cierre casi total del Estrecho de Ormuz aún no han afectado a los consumidores estadounidenses”, afirmó Crooks.
Así que siguieron avanzando y la demanda se mantuvo estable. Por ahora.
El déficit de petróleo causado por esta crisis es de alrededor de 10 millones de barriles por día, aproximadamente el equivalente a la caída de la demanda durante lo peor de la pandemia de COVID-19. En aquel entonces, las prohibiciones de viajar y los bloqueos provocaron una fuerte disminución en todo el mundo de la conducción y los vuelos. Consideremos entonces: ¿cuánto tendría que costar la gasolina antes de que el mundo elige reducir los viajes tanto como antes forzado para entonces?
Si la caja de Schrödinger se abre para revelar una guerra a largo plazo, todos podríamos encontrar la respuesta.
