La principal preocupación de Wall Street esta semana podría resumirse así: ¿Es exagerada la venta de software o significa el comienzo de una burbuja de IA que se está deshaciendo? Las acciones de software continuaron su caída el jueves, con el ETF (IGV) del sector tecnológico-software expandido de iShares cayendo más de un 9% en lo que va de semana. Las últimas actualizaciones de Anthropic para Claude han avivado los temores de que la IA agente pueda resultar una amenaza existencial para una industria que depende de la venta de paquetes de software empresarial a tantos usuarios individuales como sea posible. Las acciones de software entraron en un mercado bajista la semana pasada, pero ahora han bajado casi un 30% desde su máximo más reciente. Los inversores se volvieron contra un comercio considerado saturado y costoso después de su exorbitante carrera en los últimos años. El IGV aumentó más del 58% en 2023 y del 23% en 2024. Aumentó un poco más del 5% en 2025. Aquellos que sienten que la liquidación ha ido demasiado lejos argumentan que la IA agente no puede dañar significativamente a los titulares de la industria. Esperan que pueda ser tan pasajero como lo fue DeepSeek AI por estas fechas el año pasado. La empresa china sacudió la industria el año pasado al presentar un modelo de inteligencia artificial de código abierto desarrollado a un costo muy bajo. John Campbell, jefe del equipo Systematic Core Equity de Allspring Global Investments, está en este campo. “La venta masiva de software es exagerada”, escribió. “Muchos de los actores establecidos no se verán afectados fácilmente por la IA agente. Están desarrollando activamente sus propios agentes para mejorar la funcionalidad y la rentabilidad de su software existente”. Software a la venta En todo caso, muchos consideran el retroceso como una oportunidad de compra. Algunos dicen que están esperando una caída más profunda antes de intervenir e instaron a los inversores a elegir cuidadosamente a sus ganadores. Fred Hickey, veterano analista tecnológico, restó importancia a la caída del software. Dijo que las acciones de software están en su lista de compras potenciales si el sector en general se ve afectado por una ola de capitulación de los comerciantes, como él espera. “Creo que ese argumento es en su mayor parte… una tontería y, como resultado, consideré comprar algunas de las acciones”, escribió Hickey en un boletín el martes. “Sin embargo, después de observar las valoraciones, decidí que todavía eran demasiado altas”, especialmente si se tiene en cuenta la remuneración basada en acciones. Según Jefferies, el 73% de las acciones de software están sobrevendidas, un máximo de ocho años. De hecho, Tyler Radke, codirector de investigación de acciones de software de EE. UU. en Citigroup Research, dijo el miércoles en el programa “Power Lunch” de CNBC que los inversores pueden comenzar a agregar selectivamente empresas que serán “relevantes a medida que lleguemos al otro lado de este comercio de IA”. Su preferencia son las empresas expuestas a volúmenes de datos a gran escala. Microsoft, MongoDB y Snowflake encabezan su lista. ‘Las primeras víctimas’ Sin duda, a otros les preocupa que la caída siga avanzando. Greg Swenson, cogestor de cartera del Leuthold Select Industries Fund, dijo que podría haber más “desaparición”, incluso si hay un rebote a corto plazo. Señaló que el IGV cotiza a un P/U justo por debajo de 40 veces las ganancias finales, un nivel que es más atractivo de lo que ha sido pero difícilmente podría considerarse barato. “Las cosas normalmente no tienden a tocar fondo en niveles medios o promedio históricos”, dijo Swenson a CNBC. “Tiende a llegar a varios extremos, como este, cuando hay este tipo de liquidación emocional”. También le preocupa que la caída pueda resultar más duradera de lo que esperan los inversores. A diferencia del impacto temporal de DeepSeek, dijo, este episodio de ventas podría indicar problemas más profundos en el sector tecnológico en general, incluso entre los hiperescaladores que han asumido más deuda a medida que aumentan los gastos de capital. “Creo que probablemente sea una medida más duradera”, dijo Swenson. Eso podría tener ramificaciones más allá de las acciones de software. Empresas con participaciones crediticias privadas como Blue Owl y Ares Management se han desplomado. El par ha bajado un 9% y un 16%, respectivamente, en lo que va de semana. Hardika Singh, estratega económica de Fundstrat Global Advisors, dijo a CNBC que espera que la liquidación “se haya adelantado”, pero estará observando cómo proceden las empresas de software. Si son capaces de adaptarse a la tecnología cambiante, esa es una señal saludable para el comercio de IA, afirmó. “Si pueden renovar aquí, girar aquí, sería fantástico. La liquidación terminaría siendo como un ‘momento DeepSeek’, en el que nos olvidamos de ello un año después y esto es como una corrección saludable”, dijo. “Pero si no pueden renovarse, creo que esto será una ruptura del comercio de IA”. Si eso ocurre, el software sería la “primera víctima de la industrialización de la IA en esta economía”, añadió. Rotación en curso Más que nada, la acción confirmó un sesgo hacia otras partes del mercado este año. Los sectores de la “economía real”, como la energía, la industria y los materiales, que pueden beneficiarse de la construcción del centro de datos, experimentaron demanda. Larry McDonald, autor del informe Bear Traps, dijo que prefiere las acciones de valor global, que podrían tener mejores resultados a medida que el dinero continúa rotando en la economía. Después de todo, señaló, no hará falta más que una pequeña parte de los 30 billones de dólares que se sacarán del Nasdaq Composite para marcar una diferencia importante en otras partes del mercado. Eso pareció suceder esta semana. Sólo el promedio industrial Dow Jones ha subido en lo que va de semana, hasta el jueves. El S&P 500 de igual ponderación también obtuvo mejores resultados, ganando un 0,7%.
