El plan cuidadosamente coreografiado que Warren Buffett ha trazado para su fortuna podría eventualmente exponer a Berkshire Hathaway a un riesgo que ha evitado durante seis décadas: el activismo de los accionistas. En la carta Giving Pledge de Buffett de 2010, el “Oráculo de Omaha” decía que las ganancias del 99% de sus acciones de Berkshire se gastarían en filantropía dentro de los 10 años posteriores a la liquidación de su patrimonio. Marca un cronograma que implica una eliminación gradual del control de votación que durante mucho tiempo ha aislado al conglomerado de la presión externa. El tema salió a la luz después de que Howard, el hijo de Buffett, quien tiene la tarea de distribuir la riqueza junto con sus hermanos, reconociera el desafío de equilibrar el deseo de su padre de que el dinero se asignara relativamente rápido con la pérdida de control sobre las acciones con derecho a voto de Berkshire. “El mayor desafío será… que quiere ver este dinero gastado en 10 años más o menos y luego equilibrarlo con la forma en que se pierde el control sobre las acciones con derecho a voto de Berkshire”, dijo en una entrevista especial con Becky Quick transmitida esta semana. ( “Warren Buffett: A Life and Legacy” de CNBC se puede ver a pedido aquí. ) Deseo de toda la vida Si bien el enfoque refleja el deseo de toda la vida de Buffett de abordar las necesidades sociales, los inversores y analistas dicen que también plantea preguntas a largo plazo sobre cómo se gobernará Berkshire una vez que su influencia (y la de sus herederos) se diluya. “Creo que a medida que el poder de voto entre Buffett y sus herederos se diluye, el riesgo de activismo aumenta”, dijo Cathy Seifert, analista de CFRA. “Mi sensación en esta coyuntura es que hay un creciente coro de inversores que probablemente comenzarán a presionar a Greg Abel para que adopte una estrategia de asignación de capital más específica, considerando la creciente reserva de efectivo de Berkshire, la falta de dividendos en efectivo y de recompras significativas”. La capacidad de Berkshire para recomprar sus propias acciones podría compensar parcialmente el impacto sobre el control de votos de las ventas relacionadas con propiedades. Las recompras reducirían la flotación pública y concentrarían la propiedad entre los accionistas restantes, lo que podría frenar la erosión del control incluso cuando la participación de Buffett se monetiza con fines filantrópicos. El conglomerado con sede en Omaha está inundado de efectivo, con una cifra récord de 381.600 millones de dólares al final del tercer trimestre. Buffett estaba dispuesto a cerrar un acuerdo del tamaño de un elefante al final de su mandato como director ejecutivo de Berkshire, pero no encontró oportunidades lo suficientemente grandes como para mover la aguja a precios que consideraba sensatos. Buffett, una fortuna multimillonaria, poseía alrededor de 148.000 millones de dólares en acciones de Berkshire a finales de 2025, siendo de lejos el mayor accionista. La mayor parte de su riqueza está en las acciones Clase A originales, que hoy cambian de manos a 740.750 dólares cada una. El sabio de 95 años presentó en noviembre un plan para “acelerar” el ritmo al que dona su patrimonio a las fundaciones de sus hijos, citando sus propias edades. Destacó que le gustaría conservar una “cantidad significativa” de acciones A hasta que los accionistas se sientan cómodos con el nuevo director ejecutivo, Greg Abel. Bill Stone, director de inversiones de Glenview Trust y accionista de Berkshire, dijo que la dilución gradual del poder de voto llevaría a Berkshire a largo plazo a una era más convencional de responsabilidad de los accionistas. “Las acciones con derecho a voto bajan lo suficiente como para que técnicamente se parezca más a cualquier otra empresa”, dijo Stone. Buffett “quería asegurarse de que hubiera suficiente apoyo de voto para Abel al principio para que se ganara la confianza de los accionistas y luego, con suerte, todo avanzaría sin problemas a partir de ahí”. Preocupación lejana La presión de los activistas podría seguir siendo una preocupación lejana mientras Buffett siga siendo presidente. Es poco probable que Berkshire sea receptivo al activismo mientras Buffett siga en el cargo, dijo Meyer Shields, analista de seguros de propiedad y accidentes de Keefe, Bruyette & Woods, citando su abierta oposición a las escisiones y la lealtad que inspira entre los accionistas. Es probable que esa dinámica cambie en el largo plazo, afirmó Shields. “A largo plazo (sujeto a valoración, por supuesto), estoy seguro de que alguien en algún lugar presionará para una ruptura, o al menos la desinversión/escisión de algunos activos clave para liberar valor”, dijo Shields. “Dudo que sea pronto, pero parte de regalar acciones es regalar derechos de voto”. Stone dijo que el azar es parte de una transición saludable. “Si a Abel le va mal, querrías eso”, dijo. “Lo que se necesita es tener la capacidad de presionar para que se produzca algún tipo de cambio”. Stone añadió que no espera que tal escenario se materialice. Un objetivo difícil El propio Buffett ha sostenido durante mucho tiempo que el tamaño de Berkshire lo convierte en un objetivo difícil para los activistas. “El valor de mercado de Berkshire va a ser tan grande que, incluso si todos los activistas se unieran, no podrían hacer mucho al respecto”, dijo Buffett en la reunión de accionistas de 2015. Dado que la capitalización de mercado de Berkshire ahora supera el billón de dólares, la escala en sí misma presenta un poderoso elemento disuasorio. BRK.A Las acciones Clase A de Mountain Berkshire en lo que va del año cerraron el viernes por encima de 740.000 dólares cada una.
