En la batalla de la Reserva Federal entre combatir la inflación y limitar el desempleo, este último bando ganó el miércoles y también podría tener una ventaja de cara a 2026 si la debilidad del mercado laboral se vuelve más evidente a través de un aparente recuento excesivo de las cifras de empleo.
En lo inmediato, las preocupaciones sobre la situación del empleo significaron una votación, aunque dividida por un margen de 9 a 3, para bajar la tasa de interés clave del banco central en un cuarto de punto porcentual. En el futuro, hay indicios de que las autoridades estarán más inclinadas a realizar mayores recortes si el mercado laboral se mantiene débil.
En su conferencia de prensa del miércoles, el presidente Jerome Powell Mencionó varias veces que probablemente ha habido un crecimiento negativo del empleo en los últimos meses, una condición que abogaría por una política monetaria más flexible.
“El enfriamiento gradual del mercado laboral ha continuado”, afirmó Powell. “Las encuestas de hogares y empresas muestran una disminución de la oferta y la demanda de trabajadores. Por lo tanto, creo que se puede decir que el mercado laboral ha seguido enfriándose gradualmente, sólo un poco más gradualmente de lo que pensábamos”.
Se trata de una estimación mensual que realiza la Oficina de Estadísticas Laborales sobre cómo el mercado laboral se ve afectado por el cierre y la apertura de empresas. La estimación, conocida como modelo de nacimiento-muerte, calcula los empleos ganados por las aperturas y perdidos por los cierres.
Powell dijo que el modelo probablemente ha exagerado los empleos en alrededor de 60.000 por mes desde abril. Dado que el crecimiento del empleo promedió poco menos de 40.000 en ese período, una exageración de ese tamaño equivaldría a pérdidas de nómina de alrededor de 20.000 por mes.
Powell pide precaución
El presidente calificó la discrepancia como “una especie de sobreconteo sistemático” que probablemente provocará grandes revisiones en las cifras de crecimiento del empleo.
En septiembre, el BLS publicó una estimación de referencia preliminar de que el crecimiento del empleo fue exagerado en 911.000 en el período de 12 meses anterior a marzo de 2025. Está previsto que se publique un recuento final en febrero.
En “un mundo donde la creación de empleo es negativa, simplemente creo que debemos observar esa situación con mucho cuidado y estar en una posición en la que no estemos reduciendo la creación de empleo con nuestra política”, dijo Powell.
Equilibrar el apoyo al mercado laboral con el mantenimiento de la inflación bajo control será fundamental para la formulación de políticas a medida que la Reserva Federal entra en 2026.
Los funcionarios en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de esta semana expresaron una amplia divergencia de opiniones sobre hacia dónde deberían dirigirse las tasas. Seis de los 19 participantes dijeron que se oponían al último recorte de tasas (dos de ellos estaban entre los 12 que votaron) y siete indicaron que no ven la necesidad de ninguna reducción el próximo año. según el “diagrama de puntos” de las expectativas individuales.
Del otro lado están aquellos que piensan que hay al menos algo de margen para una mayor flexibilización. Eso indicaría mayores preocupaciones sobre el mercado laboral, incluso cuando la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Sin embargo, Powell dijo que gran parte del exceso de inflación proviene de los aranceles del presidente Donald Trump, cuyo impacto se espera que disminuya a medida que pasen los meses.
El mercado ve más recortes
Si se sostiene que la inflación está disminuyendo y la el mercado laboral está tambaleándosese esperaría entonces que la Reserva Federal se inclinara hacia una tendencia acomodaticia, particularmente después de que Powell dejara su puesto como presidente en mayo.
“Con los miembros más influyentes de la Reserva Federal vigilando atentamente la tasa de desempleo, creemos que mientras la demanda laboral disminuya y (la) tasa de desempleo aumente, el camino estará despejado para recortes adicionales, a pesar de la abierta oposición de los halcones”, dijo en una nota el economista de Natixis, Christopher Hodge.
“Como vemos que la tasa de desempleo aumentará hasta el primer trimestre de 2026, creemos que la Reserva Federal seguirá recortando para detener un mayor debilitamiento del mercado laboral”, añadió Hodge, señalando que “creemos que es más probable que se produzca un recorte en enero”.
Las acciones subieron el miércoles y jueves en medio de esperanzas de que la retórica del FOMC no fue tan agresivo como se temía.
Aún así, los precios del mercado de futuros indican que el próximo recorte no se producirá al menos hasta abril. Los operadores también apuestan por dos reducciones en 2026, lo cual es más agresivo que la indicación del gráfico de puntos de una, con incluso una probabilidad del 41% de tres movimientos, según el informe del Grupo CME. FedWatch medida.
