Los funcionarios de la Reserva Federal estuvieron en desacuerdo durante su reunión de octubre sobre el recorte de las tasas de interés, divididos sobre si un mercado laboral estancado o una inflación persistente eran amenazas económicas mayores, según mostraron las minutas publicadas el miércoles.
Si bien el Comité Federal de Mercado Abierto aprobó un recorte en la reunión, el camino a seguir parece menos seguro. Los desacuerdos se extendieron a las perspectivas para diciembre, y los funcionarios expresaron escepticismo sobre la necesidad de una reducción adicional que los mercados habían estado anticipando ampliamente, y “muchos” dijeron que no se necesitan más recortes al menos en 2025.
“Varios participantes evaluaron que una nueva reducción del rango objetivo para la tasa de fondos federales podría ser apropiada en diciembre si la economía evolucionara como esperaban durante el próximo período entre reuniones”, decía el acta. “Muchos participantes sugirieron que, según sus perspectivas económicas, probablemente sería apropiado mantener el rango objetivo sin cambios durante el resto del año”.
En el lenguaje de la Reserva Federal, “muchos” es más que “varios”, lo que indica una inclinación en contra de un recorte en diciembre. Sin embargo, “participantes” no denota votantes. Hay 19 participantes en la reunión, pero sólo 12 votan, por lo que no está claro cómo se establece el sentimiento de los miembros votantes sobre una medida en diciembre.
Sin embargo, la notación concuerda con una declaración del presidente de la Reserva Federal. Jerome PowellConferencia de prensa posterior a la reunión. Powell dijo a los periodistas que un recorte en diciembre no era una “conclusión inevitable”.
“Al discutir el curso a corto plazo de la política monetaria, los participantes expresaron puntos de vista muy diferentes sobre qué decisión política sería más apropiada en la reunión del Comité de diciembre”, decían las minutas.
Antes de la declaración de Powell, los operadores habían descontado una casi certeza de otro movimiento en la sesión del 9 y 10 de diciembre. Hasta el miércoles por la tarde, esa probabilidad se había reducido a aproximadamente una probabilidad de 1 entre 3, según la medida FedWatch de precios de futuros del CME Group. Las probabilidades de un recorte en enero rondan el 66%.
Las actas sí señalaron que “la mayoría de los participantes” vieron probables nuevos recortes en el futuro, aunque no necesariamente en diciembre.
Finalmente, el FOMC aprobó una reducción de un cuarto de punto porcentual en la tasa de endeudamiento a un día a un rango de 3,75%-4%. Pero la votación de 10 a 2 no fue indicativa de cuán divididos estaban los funcionarios en una institución que generalmente no es conocida por su disensión.
Los funcionarios en general indicaron preocupación por una desaceleración del mercado laboral y una inflación que ha “mostrado pocas señales de regresar de manera sostenible” al objetivo del 2% de la Reserva Federal. Las actas reflejaron múltiples bandos dentro del comité.
“En este contexto, en esta reunión muchos participantes estuvieron a favor de reducir el rango objetivo para el tipo de interés de los fondos federales, algunos apoyaron tal decisión pero también podrían haber apoyado mantener el nivel del rango objetivo, y varios se opusieron a reducir el rango objetivo”, se lee en el acta.
En el centro del debate estuvo un desacuerdo sobre cuán “restrictiva” es la política actual para la economía. Algunos participantes pensaron que incluso con el recorte de un cuarto de punto la política seguía frenando el crecimiento, mientras que otros vieron que “la resistencia de la actividad económica” indicaba que la política no es restrictiva.
A juzgar por las declaraciones públicas, el panel está dividido entre las palomas de la inflación, incluidos los gobernadores Stephen Miran, Christopher Waller y Michelle Bowman, que prefieren los recortes como forma de evitar la debilidad del mercado laboral. Del otro lado están los miembros más agresivos, como los presidentes regionales Jeffrey Schmid de Kansas City, Susan Collins de Boston y Alberto Musalem de St. Louis, a quienes les preocupa que recortar más pueda impedir que la Reserva Federal alcance su objetivo de inflación del 2%.
En el medio están moderados como Powell, el vicepresidente Philip Jefferson y el presidente de Nueva York, John Williams, que favorecen un enfoque paciente.
El acta señala que “un participante”, en referencia a Miran, prefirió un recorte de medio punto más agresivo. Schmid también votó en contra y dijo que prefería no realizar ningún recorte.
Las actas de la reunión indicaron que la toma de decisiones se vio complicada por la falta de datos gubernamentales durante el cierre del gobierno federal de 44 días. Durante el estancamiento no se compilaron ni publicaron informes sobre el mercado laboral, la inflación y una serie de otras métricas. Agencias gubernamentales como la Oficina de Estadísticas Laborales y la Oficina de Análisis Económico han anunciado calendarios para algunas de las publicaciones, pero no para todas.
Powell comparó la situación con “conducir en la niebla”, aunque Waller rechazó el lunes esa comparación, diciendo que la Reserva Federal tiene muchos datos para formular políticas.
Las actas también discutieron el aspecto del balance de la política. El FOMC acordó detener la reducción de los títulos del Tesoro y respaldados por hipotecas en diciembre, un proceso que ha recortado más de 2,5 billones de dólares del balance, lo que todavía ronda los 6,6 billones de dólares. Parecía haber una aprobación generalizada para detener un proceso conocido como ajuste cuantitativo.
