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Compañía: Medtronic PLC (MDT)
Negocio: Medtronic PLC es una empresa con sede en Irlanda, que proporciona soluciones de tecnología de atención médica. La categoría de productos de la compañía incluye tecnología quirúrgica avanzada; Ritmo cardíaco; Cardiovascular; Digestivo y gastrointestinal; Oído, nariz y garganta; Cirugía general; Ginecológico; Neurológico; Oral y maxilofacial; Monitoreo del paciente; Cuidado renal; Respiratorio; Espinal y ortopédico; Navegación quirúrgica e imágenes; Urológico; Manuales de productos; Pedidos de productos y consultas; y rendimiento y avisos del producto. Sus productos incluyen estabilización de dispositivos electrónicos implantables cardíacos (CIED), productos de injerto de stent aórtico, software de gestión de terapia personal de Carelink, software de gestión de la terapia Carelink Pro. Sus servicios y soluciones incluyen recursos del centro de cirugía ambulatoria, servicios de gestión de atención, soporte de tecnología de la información de conectividad digital (TI), servicios de equipos y apoyo, laboratorio de innovación, consultoría de atención médica de Medtronic y cirugía sinusal basada en la oficina.
Valor de mercado: $ 118.78b ($ 92.71 por acción)
Acciones de Medtronic en 2025
Activista: Elliott Investment Management
Propiedad: n / A
Costo promedio: n / A
Comentario activista: Elliott es un inversor activista muy exitoso y astuto. El equipo de la firma incluye analistas de empresas principales de capital privado tecnológico, ingenieros, socios operativos, ex CEO y COO de tecnología. Al evaluar una inversión, la empresa también contrata consultores de gestión especial y especialidad, analistas de costos expertos y especialistas en la industria. Elliott a menudo observa a las empresas durante muchos años antes de invertir y tiene un extenso establo de impresionantes candidatos de la junta. La empresa históricamente se ha centrado en el activismo estratégico en el sector de la tecnología y ha tenido mucho éxito con esa estrategia. Sin embargo, en los últimos años su grupo de activismo ha crecido, y Elliott ha estado haciendo mucho más activismo orientado a la gobernanza y creando valor a nivel de junta a una amplia amplitud de empresas.
Lo que está sucediendo
El 19 de agosto, Medtronic plc anunció la cita de John Groetelaars (ex CEO interino de Dentsply Sirona y ex presidente y CEO de Hillrom) y Bill Jellison (ex vicepresidente, CFO de Stryker) a la junta tras el compromiso con Elliott. Además, el tablero anunció la formación del comité de crecimiento y el comité operativo. Jellison servirá en ambos, mientras que Groetelaars se unirá al comité de crecimiento.
Entre bastidores
Medtronic es la compañía MedTech más grande del mundo por ingresos, con una historia de innovación de MedTech y liderazgo en el mercado que se remonta a la década de 1940. Si bien su segmento de cardiología sigue siendo su negocio de heredado heredado (37% de los ingresos), Medtronic ahora es un operador diversificado, con sus otros segmentos, incluida la neurociencia (29%), quirúrgico médico (25% y en gran medida construido a partir de su adquisición de Covidien, que Cerrado en 2015) y otro (9%, principalmente tratamiento con diabetes). A pesar de este posicionamiento como una ventanilla única para dispositivos médicos, el precio de las acciones de Medtronic se ha estancado, apreciando solo un 15% en la última década y un 8% en los últimos cinco años.
Este rendimiento de acciones subraya la frustración de los inversores a largo plazo en el perfil de crecimiento de Medtronic. Los inversores han estado esperando durante mucho tiempo una inflexión de crecimiento debido a los atractivos mercados y escala finales de la compañía, pero Medtronic ha estado brindando un crecimiento de los ingresos de dígitos medio delgitales durante los últimos 10 años. Muchos han especulado que el crecimiento de Medtronic se ha decepcionado debido a su estrategia de diversificación. Mientras que los compañeros de MedTech como Boston Scientific e intuitive quirúrgico persiguen profundidad en lugar de la diversificación, ejecutando fusiones y adquisiciones de Tuck-in, y escala de construcción en mercados enfocados, Medtronic se ha sentado al margen desde la adquisición de Covidien, dejándolo con una base de ingresos de crecimiento más grande pero más lenta que los pares.
Sin embargo, por primera vez en muchos años, la gerencia está enviando un mensaje al mercado que no solo reconoce este problema, sino que está haciendo algo al respecto. Ese mensaje viene en forma de establecer un comité de crecimiento y agregar como miembro del recién nombrado director Bill Jellison (ex vicepresidente y director financiero de Stryker). En particular, estas acciones fueron tomadas después del compromiso de Elliott. El Comité de Crecimiento está orientado a la gestión de la cartera, incluida la búsqueda de oportunidades de fusiones y adquisiciones para complementar el crecimiento orgánico, asignar la investigación y el desarrollo de manera más efectiva y revisar su cartera existente de empresas por ineficiencias para seguir futuras ventas de activos. Jellison será un director de valor agregado para ese fin. Además, Elliott ha demostrado que incluso sin un asiento de la junta para un director de Elliott, puede ser un accionista activo valioso, particularmente con la evaluación y ejecución de oportunidades de M&A.
MedTech también ha visto desafíos de margen en los últimos años y la gerencia también aborda eso al formar un comité operativo. Este comité se centra en crear espacio en el P&L y la expansión del margen bruto. Como es el caso con la mayoría de las empresas de MedTech, Medtronic ha estado bajo una gran presión de fondo desde la pandemia Covid-19. Sin embargo, mientras que los compañeros generalmente han experimentado entre 100 y 200 puntos básicos de presión de margen, los márgenes brutos de Medtronic (ahora alrededor del 65%) han erosionado aproximadamente 500 pb. Esta es otra área donde hemos visto a Elliott Assisting Portfolio Companies como un accionista activo.
Si bien estos dos comités son nuevos, podrán comenzar con un poco de impulso. Medtrónico anunciado en mayo que hará girar su negocio de diabetes en los próximos 15 meses, lo que debería ayudar a la empresa a centrarse en sus negocios principales. También hay dos desarrollos de productos que podrían contribuir de manera significativa al crecimiento a largo plazo: (i) PulSeSelect, un sistema de ablación de campo de pulso utilizado para tratar la fibrilación auricular, lanzado en los Estados Unidos en 2024 y ha crecido rápidamente en el transcurso de este año; y (ii) Symplicity Spyral, un producto de denervación renal utilizado para el tratamiento de la hipertensión, recientemente recibió una decisión de reembolso favorable de los Centros para los Servicios de Medicare y Medicaid que se está finalizando en octubre, lo que debería aumentar significativamente el acceso y la adopción del producto. Si bien estos desarrollos de productos son ciertamente razones para ser optimistas, más importantes para los accionistas como Elliott es un proceso profesional y sofisticado, y con estos cambios operativos y de gobernanza, los accionistas deben estar seguros de que la compañía finalmente tiene un proceso que puede ofrecer un crecimiento a largo plazo. Parafraseando del libro “Builed to Dast: Hábitos exitosos de las compañías visionarias”, Es la diferencia entre ser un cajero de tiempo y un creador de relojes. Las empresas más exitosas y duraderas han sido los constructores de reloj.
Elliott es uno de los inversores activistas más prolíficos de hoy, y ya ha completado con éxito la fase activista de este compromiso. Ahora es el momento de la fase dos: un cambio de la empresa. Elliott ha ayudado a agregar dos directores a la junta que están diseñadas especialmente para esta situación. Tanto Jellison como Groetelaars tienen una amplia experiencia MedTech, y Jellison ha servido en las juntas de otras dos compañías MedTech como resultado de la participación activista: Masimo para Politan Capital y Anika Therapeutics para Caligan Partners. Lo que hace que este compromiso sea único es que Elliott no firmó ningún acuerdo formal con Medtronic, lo que indica que la gerencia no lo vio como necesario y que Elliott apoya sus esfuerzos. Si bien actualmente la etapa está establecida para una relación mutuamente beneficiosa a largo plazo entre las dos partes, Elliott se ha puesto en posición de tener una flexibilidad única si las cosas no van según lo planeado, pero no esperamos que tengan que confiar en esa contingencia.
Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre activismo de accionistas, y el fundador y gerente de cartera del Fondo Activista 13D, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activistas 13D.
